1. 学科概述
Performance evaluation，顾名思义，是在做完投资组合后对投资组合的业绩进行评判。理解这个学科的总体框架，可以类比切蛋糕，通过业绩归因来明确划分投资经理的劳动和非劳动部分。整个章节的知识点逻辑性比较强，内容容易理解，从往年考题来看，题目类型比较固定，往年都是在上午题中出现，最多只有一道题目。2020年考纲将Trading和performance evaluation合并为一个session，同时Performance evaluation这门课从原先的一个reading扩充到了两个reading。但是在内容上相对独立，所以大家还是可以按照两个独立的小科目来进行学习。
2. 学科内容
今年Performance evaluation and manager selection更换了参考书，但是主体的内容和去年还是相近的。第一个Reading是performance evaluation，学习如何进行业绩归因及业绩评价，介绍benchmark的种类和特点。第二个Reading是manager selection，把对基金经理的衡量这个知识点单独拿出来扩充为一个章节，内容更加深入了。
这门课的讨论重点并不是业绩回报的计算，而是侧重于业绩归因和业绩的评价。业绩归因分为收益归因和风险归因两部分，这一部分是本章节的重点。教材分别从微观归因和宏观归因两个角度介绍不同的收益归因方法，宏观归因是站在投资人的角度寻找收益的来源，比如无风险收益是多少，大类资产配置所产生的收益有多少，投资风格所带来的收益有多少等。而微观归因是站在基金经理的角度，寻找超过benchmark的超额收益的来源，股票可以通过Brinson （BHB）model将超额收益分解为选行业的影响（allocation effect）、选个股的影响（security selection）以及二者的交叉项（interaction effect）。也可以用factor-based model来看不同因子对收益的影响程度。债券则可以用exposure decomposition和yield curve decomposition的方法来分析不同的影响因子。
风险归因有两个维度，第一个是相对风险（relative）和绝对风险（absolute），第二是反映三种投资决策的过程，包括bottom up、top down和factor based。这个知识点需要我们掌握各种分类的关键词和结论，能够准确识别。
Benchmark是我们用来切分投资经理劳动与非劳动的分割点，因此，准确理解Benchmark是非常必要的。我们需要了解benchmark的种类、好的benchmark有哪些特征，以及组合收益中劳动部分和非劳动部分的分解。这部分还有对于另类投资产品benchmark选择的探讨，以掌握定性结论为主。
接下来是这章的另一大重点：业绩评价。介绍了7个业绩评价指标，其中有我们熟悉的Sharpe ratio和Information ratio，也有如Sortino ratio和Capture ratio等新的内容。我们不仅要掌握不同指标的特性，对于相似指标能够进行辨析，还要掌握各指标的计算方法。
第二个reading是manager selection， 基于前一章所学知识，判断如何选择适合目标投资组合的基金经理，以及现有基金经理表现是否与预期相符。这个过程涉及到定义基金经理候选人名单、定量分析和定性分析三部分。
3. 重难点
业绩归因和业绩评价部分仍然是这门课的重点内容。定性理解的同时，还需要掌握定量计算及分析计算结果的能力。对于业绩归因的计算，建议同学们结合李老师在课上讲的画图法来进行练习，熟练掌握计算过程。Benchmark相关内容和manager selection都属于常规考点，在选择基金经理时面临type I和type II两类错误，对于两类错误的辨析李老师上课讲了记忆方法。其它部分学习上也没有难点。
4. 复习策略
Performance evaluation and manager selection整体上知识点逻辑性比较强，考点也比较常规，会涉及到计算。建议大家在复习时，第一遍认真听基础班课程，掌握例题并且及时做完原版书课后题，对知识点有初步的把握；第二遍以强化总结为主，听完强化班的课程后，可以尝试自己可以画思维导图或者在空白纸上梳理所学内容。在完成基础+强化班的课程后，可以挑选做往年真题。由于这部分内容2020年教材和考纲有变化，有些题目可能不再适用，因此往年真题只能挑选来做，或者直接做老师摘录的经典题。与三级其他科目的备考策略相同，听课一定要和做题相结合，不要做想象中的巨人，笔头上的矮子。
配图来源网络
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