本篇文章由教研团队的澄澄撰写哦
品职CFA错题本
写在前⾯的话：临到考前，相信很多⼩伙伴在“预习”完那么多科⽬，会对⾃⼰产⽣怀疑，⽽且都会有经典的“两道题”是不会的。
分别是这道也不懂，那道也不懂。
ORZ。。。。
是不是这样就没救了呢？
当然不会啊。
其实这种情况都很普遍，⼤家的问题其实都是相似的，我们为品职学员提供的有问必答平台，收集了很多⼤家的问题，助教在回答问题过程中，会发现⼤家有共性问题，甚⾄连易错点也是很相近的。因此我们决定在考前为⼤家订制⼀款新栏⽬-【品职CFA错题本】，发送⼀波精选的各科问题，⾥⾯会有助教们的总结分析，希望能给⼤家最后再捞点分。
毕竟错过的题，我们争取不要⼀错再错了哦。
一级公司理财介绍
一级公司理财占比7%，虽然占比不算太大，但是和很多学科都有交集。营运资本管理中liquidity ratio和FSA中有关联，cash management中各种收益率的计算又和Quantitative有联系。学科之间的交叉知识点一定要重视，掌握好了，可以达到一石二鸟，事半功倍的效果。剩余四个reading，都和公司整体运作有关。资本预算研究钱到哪儿去，资本成本研究钱从哪儿来，以及公司在运行过程中如何举杠杆、如何治理。
错题分析
精选问答1：NPV Profile
如果看到NPV Profile图形，让我们解释图形中的交点，与x轴以及y轴的截距点分别代表什么含义，很多同学都能直接反应过来考点所在。但当题目要求NPV相等时的折现率，大家不一定能及时想到采用数形结合的方法，巧用NPV Profile这个图形来解题。
我们以以下这道题来具体分析。
解题思路
NPV相同时的折现率如果通过直接列式计算是相当难得到结果的，因为在分母上有太多次方，硬解方程式很困难的。
但如果画图辅助做题，这道题马上迎刃而解。我们知道上图和横轴的交点，是NPV为0时的折现率，即IRR。由表格中的数据我们马上就能区分两个project。在定位清楚两根直线分别代表哪一个project之后，我们由另外一个已知条件，题中给出当折现率为10%时，project2的NPV（19.53%）大于project1的NPV（14.12%），只有在crossover rate的左侧画一条竖线，project2 的NPV才会大于project1的NPV。而题目中要我们求的正是交点crossover rate的取值范围，落在10%-15.12%之间，答案选B。
易错点分析
这道题难点在于理解题意。很多同学看到现金流，发现NPV和IRR都已经给我们了，就不知道题目到底要我们求什么，考点究竟在哪里。等读懂题目后，特别容易直接提笔列等式，列完NPV等式后就立刻发懵。一旦想到真正考点在于NPV Profile时，这道题自然迎刃而解。
精选问答2：IRR多解
解题思路
题目中如果要我们求NPV为0时的折现率，就是要我们求IRR，但是我们知道IRR有可能会牵涉到多解的问题。计算器又只能给到我们其中一个解。这时候很多同学又容易犯直接提笔列公式的问题。一旦未知数在分母上，而分母上又有很多次方，这种方程很难求解。所以遇到此类问题，我们就要利用选择题的解题技巧，不妨将选项中的折现率直接代入，看一下NPV是否为0即可。
二级公司理财介绍
二级公司理财顺延了一级的框架结构，整体比一级更有框架感。从考试层面来说一般会考1-2个case题。从知识框架来说，一共六个reading，涵盖公司运行过程中的内部事项和外部事项。内部事项分为资本预算（钱到哪儿去）、资本结构（钱从哪儿来）、股利和股份回购（钱怎么分）。外部事项主要围绕兼并收购展开。剩余两个reading依然是公司治理相关的一些定性结论。
错题分析
精选问答1：MM理论with taxes计算Re
解题思路
公司在举了杠杆之后，由于税盾效应会增加公司的价值，股东价值也会随之增加，不再等于一开始100%股权融资时候的股权价值。只有计算出有杠杆公司的价值减去新发的债，才是有杠杆情况下新的股权价值，不能延用无杠杆情况下的股权价值。
第一步：我们先要求出无杠杆情况下的公司价值Vu，加上税盾效应即可得到有杠杆情况下的公司价值Vl。第二步：求得新的资本结构，用Vl减去新发行的债券可以得到新的股权价值，从而得到新的资本结构。第三步：用MM Proposition 2公式即可求出cost of equity。
易错点分析
题目中发行100万债务回购等额股份，很多同学会认为完成回购后公司的价值应该还是保持280万不变，无法理解为什么公司价值会变成310万。
好了，本期品职CFA错题本告一段落啦，大家继续加油复习哦，努力查缺补漏。
