天天天儿 · 2022年05月04日
老师，contango的VIX futures price是逐步向上倾斜，回归Spot rate,不是意思是price在上升吗（数字也在上升）。尤其是计算daily roll的时候，用front-month VIX减VIX spot price,何老师在强化班｛Volatility Futures｝07:18分时用的是14.1-13.5=0.6,不是正数吗 ?
但是为什么书上说“they will decrease in price as they approach expiration”?以及"The trader who long the VIX futures would realize roll-down lossses"?
Hertz_品职助教 · 2022年05月04日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
Contango的情况指的是F>S（其中F表示期货合约的价格，S表示现货价格），对应的如果是两个F比较的话，那么指的是远月合约的价格大于近月合约的价格，比如2个月的远期合约价格F2 >1个月的远期合约价格F1。
因此随着时间的流逝，2个月的合约慢慢变成1个月的合约，即F2不断变成F1，所以价格也就是在降低的。
因此同学一开始的理解：“contango的VIX futures price是逐步向上倾斜，回归Spot rate,不是意思是price在上升吗（数字也在上升）”，这里是错误的哈。
然后基于正确的理解，就是随着到期日的临近，期货合约的价格是下降的这一点，可以看到“they will decrease in price as they approach expiration”是没有问题的；
然后对于期货合约的卖方来说，随着时间的流逝，买的期货合约价格在降低，因此会有loss，也就是“The trader who long the VIX futures would realize roll-down losses”
对应基础班讲义P287：
When the VIX futures curve is in contango (backwardation) and assuming volatility expectations remain unchanged, the VIX futures price will get “pulled” closer to the VIX spot price, and they will decrease (increase) in price as they approach expiration.
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
