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sun a · 2022年05月03日

discount margin对FRN的影响

老师:

如果FRN的信用质量已经变差,DM已经是大于QM的状态了,那在reset date的时候,我们如何把FRN的价格reset到par?假定MRR(flat benchmark yield curve)不变。我认为没法reset到par……谢谢!

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发亮_品职助教 · 2022年05月04日

嗨,从没放弃的小努力你好:


如果FRN的信用质量已经变差,DM已经是大于QM的状态了,那在reset date的时候,我们如何把FRN的价格reset到par?假定MRR(flat benchmark yield curve)不变。我认为没法reset到par


是的,一旦信用质量改变,在Reset date并不会回归到Par。

信用质量改变的话,分母的DM与分子的QM会不一样,所以到了Reset date,只是分子、分母的MRR统一,而DM与QM的差异依然在,所以FRN并不会Reset到Par的。


我们常说的FRN在Reset date回归到Par,都是默认债券自发行之后,信用质量并没有改变,即分子的QM与分母的DM是一样大的,于是到了Reset date,分子(MRR+QM)=分母(MRR+DM),债券回归到Par。


如果题目单独有说到发行后债券信用质量改变,那么这个FRN在Reset date依然存在折价或溢价,需要结合QM与DM的大小关系来判断。

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