关于Roll-down return 的计算方法

嗨，爱思考的PZer你好：

已知期初价格为P0，期末价格为P1，那么持有期间，%形式的price return=P1/P0-1，dollar形式的price appreciation=P1-P0

如果P0与P1是用同一条收益率曲线上两个时间点的折现率来折现，那么%price return=P1/P0-1就是rolldown return，所以，rolldown return是一种特殊的price return，必须限定折现两个价格的折现率是在同一条曲线收益率曲线上，或者说收益率曲线在持有期间保持不变，只有这样，才能保证两个折现率在一条曲线上。如下图

这道题让计算的是roll down 策略的收益，rolldown 策略是指买入剩余到期日长于持有期的债券，并提前卖出，获得coupon income以及Price appreciation，套用到CDS上，是卖出期限长于持有期的CDS，并提前平仓，就像这道题，先卖出10年期CDS，然后用9年期CDS来平仓，计算两个CDS的price appreciation，所以直接用P1-P0就行，再加上sell CDS的每年收到的coupon，就得到总的rolldown 策略的收益。

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