CDS的expected excess return

嗨，从没放弃的小努力你好：

计算CDS excess return不能用计算Bond excess return那个公式是吗？

是的。CDS的Excess return不能用bond excess return的式子算哈。

比如，如果没有发生spread改变，CDS获得的收益（Or亏损）是Coupon，而Bond获得excess return是Spread0，这两个收益来源不同。

同时，如果违约事件，CDS protection buyer会盈利，这个也没办法用bond excess return的最后一项PD×LGD来考虑。

Bond Excess Return其实是把超过国债YTM的那部分实现的收益叫excess return是吗？

是的。

注意到Bond excess return的公式里，出现了Spread，这就是相当于国债benchmark YTM的超额收益，PD×LGD也是相当于国债的超额部分。

CDS Excess Return是指什么呢？

就是指CDS获得的收益，所以需要考虑到Price的改变与Coupon。因为本身CDS获得的头寸就只有Credit spread，也是相当于国债的超额部分。CDS说的excess return就是CDS获得的收益。

何老师在这题里提到了要不要coupon算进去的问题，但我觉得excess return无论如何和coupon没有关系吧？

要考虑Coupon的影响，像这道题就是只考虑Price的改变。如果说是一年期的投资期的话，需要考虑到Coupon的影响。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

何老师在这题里提到了要不要coupon算进去的问题，但我觉得excess return无论如何和coupon没有关系吧？