equity 讲义145页中有公式NB=（WC+FC-Dep）*DR。 我的问题是：因为working capital 中不考虑现金的变化。那么如果公司借了钱进来没有投资于working capital和fixed capital的话，那就是存在于现金中。那这个公式不就漏算了一部分借款的金额吗？
王园圆_品职助教 · 2022年04月22日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，这个DR首先是一个固定值，不可变。DR是一个根据公司最优资本结构计算出来的固定值
这里的逻辑不是先借钱，再来计算net borrowing 的值。而是相反的，先计算今年公司需要进行多少WCInv和FCInv以及今年的折旧是多少，从而算出今年公司的总资产会增加多少，之后按照公司的最优资本结构（使公司WACC最低的那个D/A的比例）来计算这些资产的增长需要有多少金额是由新增借债（net borrowing）来实现，有多少增长使需要通过股东那里募资来实现。
所以这里一切的假设的是公司按需借钱，不存在借了钱不用放在现金里吃利息的行为——否则WCInv今年就买不齐或者FXInv就会有亏空了
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！