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请问prepayment，提前还款，为啥是从最下面开始还款的。

NO.PZ2018062007000063

问题如下：

In a declining interest rate environment, compared with a CMO’s Class A tranche, its Class C tranche will be repaid:

选项：

earlier.

at the same pace.

later.

解释：

C is correct. Lower interest rates entice homeowners to pay off their mortgages early because they can refinance at lower rates.

With a sequential-pay structure, the A tranche in a CMO will bear the first wave of prepayments until that tranche has been completely repaid its full principal investment.

At that point, the next tranche (B) will bear prepayments until that tranche has been fully repaid, and so on.

Therefore, the Class C tranche of a CMO will be repaid last, after the Class A and B tranches.

中文解析：

较低的利率诱使房主提前偿还抵押贷款，因为他们可以以较低的利率进行再融资。

在顺序支付结构下，CMO的A层级将会承受第一波提前支付，直到那部分款项全部偿还。然后B层级将承担提前偿还的风险，最后是C层级。

因此，CMO的C层级将最后被偿还，在A和B层级之后。

先还最下面的是否跟固定收益里的PAC结构是一个意思呢

嗨，爱思考的PZer你好：

这里有一个点需要注意：因为协会在2022年修改了这部分的内容，因此关于这道题目有一个说明如下：

2021.11月份的考生做到本题，答案选A；2022年2月份以及之后考期的考生：做到本题，答案选C。

原因：

2021年考纲下，CMO的tranche划分自上而下分别是A tranche→B tranche→C tranche。即C层级在最底层，最先承担prepayment risk。A层级在最上层，最后承担风险。（与2021年讲义一致），选A

2022年考纲下：协会把各个tranche的顺序进行了调换，CMO的tranche划分自上而下分别是C tranche→B tranche→A tranche。即A层级在最底层，最先承担prepayment risk（一旦提前还款，就没利息可收了）。C层级在最上层，最后承担风险（最上面的拿固定收益，不受prepayment影响，就算有提前还款，照样收利息哦）。（与2022年的讲义一致），选C。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

请问prepayment，提前还款，为啥是从最下面开始还款的。

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