求老师解释C选项

嗨，努力学习的PZer你好：

嗯嗯，这里我没有解释清楚，利率平行移动虽然不影响option价值变化。但是MBS赋予借款人一个提前赎回的权利，利率下跌，借款人可以在市场上以较低的利率再融资，并且选择提前赎回，此时MBS的投资人只能收到一个约定好的赎回价（红色虚线）。因此利率下跌时MBS的收益会减少。

如下图所示，p：价格；y：利率，MBS为红线，option-free bond为黑线。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

首先MBS可以理解成和Callable bond一样，MBS=option-free bond - call option。

如果预期Volatility上升，那么Convexity大的债券能够享受涨多跌少的好处；

相反，预期Volatility下降，收益率几乎不怎么波动，那么Convexity就没用处了。

同时购买Convexity是需要成本的，Convexity较大的债券购买价格较高而收益率较低。

这样在收益率曲线Volatility下降时，Convexity大的债券无法享受收益率变动时涨多跌少的好处，同时购买Convexity还付出了额外的成本。

所以在收益率Volatility预期下跌的情形下，就可以sell Convexity，这样可以增强收益。比如卖出Option降低Convexity来赚取期权费可以增强收益；

或者是买入MBS或者Callable bond，因为MBS=Callable bond= option-free bond - call option

C选项说的是利率曲线平行下降，利率平行移动不影响option，对MBS和option-free bond影响是一样的，所以错误。

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