repo carry trade是不是也可以riding the yield curve？ 总结一：
- riding the yield curve收益有riding和coupon return
- Repo carry trade收益有riding和carry
- long futures收益有riding和carry，但是没有coupon return
- swap收益有carry
发亮_品职助教 · 2022年04月21日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这句话：和roll down strategy的收益比，都是由于合约期限变短，利率下降带来的收益。------------------------------------- 但是swap不涉及用更小的利率折现的问题，对吧？
Swap也涉及更小折现率的，就是swap也是将未来一系列现金流折现到现在时刻算的价值，折现率就是对应的一系列利率。回想，如果swap的期限变短的话，那么计算新价值时使用到的折现率就是更短期的利率，这就对应使用更小利率折现的问题。
所以这能不能说算是个比较广义的roll down return？
可以的，从两个角度，一个是第一次回复的，就是Swap的Mark-to-market value；第二个就是上面的回复，Swap折现的话，由于swap期限变短，我们折现也会使用对应的更短期限的利率。
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发亮_品职助教 · 2022年04月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
repo carry trade是不是也可以riding the yield curve？
可以的。Repo carry trade里面可能存在Riding the yield curve的收益。
因为是这样，比如我们通过Repo借入短期利率，然后买入长期债券投资，投资期是半年。
这本身是一个Repo Carry trade策略，但同时，由于前提假设是Stable（Static）yield curve，所以买入的这个长期债券投资半年也会发生Riding the yield curve的收益。
所以，在Repo carry trade的策略里面，可能还会包含一个Riding the yield curve的策略。
不过我们在计算Carry trade的收益率的时候，一般都是直接用长期债券的收益率减去短期债券的收益率（长期利率减短期利率），题目都是直接的相减，不存在还要额外算Riding收益的情况。
但注意，Carry trade是借钱投资的策略，属于Long/Short策略，而Riding the yield curve策略，一般是默认买入债券，是Long-only策略。
所以，Repo carry trade ≠ Riding the yield curve；
但Repo carry trade里可能会含有Ridng the yield curve的收益。
提问里总结的各个策略的收益来源没有问题。
swap里面我只能理解有个carry，roll down从何而来，老师能解释一下吗？
roll down其实就是Swap合约mark-to-market带来的收益。
比如，期初我们签订的Swap合约，假设我们是Receive-fixed的一方，合约期限是5年，Swap rate是5%，半年之后，合约变成了4.5年期，此时市场上4.5年期合约的Swap rate假设是4%。
期初的Swap rate是5%，我们按5%收fixed，现在新的合约按4.5%收fixed，这样的话，旧合约的价值就会上升，相当于利率降低使得我们原Swap的价值上升。这就是由于利率下降使得Swap价值上升带来的收益。和roll down strategy的收益比，都是由于合约期限变短，利率下降带来的收益。
这就是讲义里的含义，由于△Swap yield的改变，所以导致△Swap mark-to-market value改变的收益，这个Mark-to-market value的改变就是提问所说的roll down部分的收益。
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