为什么university endowment不能用HY bond做benchmark
发亮_品职助教 · 2022年04月17日
嗨，努力学习的PZer你好：
BERC的duration=5.39，也没有比4.44长多少吧
主要这是一个index的Duration。我们知道，Index duration为各个成份债券Duration的一个加权平均。实际上由于Index含有的成份债券比较多，所以单个债券的影响对index的影响很小。
如果是债券的话，5.39和4.44相比，确实duration没有增加太多。但是从index的角度出发，这种提升会导致Index里出现很长期的债券。
比如原index的duration是4.44，那么调入的债券必须期限要足够长、或者要调入足够多的长期债券，才能使得index duration的平均数从4.44上升至5.39。平均数提升这么多，其实上需要成份债券里出现很多长期债券。
所以，和4.44相比，这道题BERC的5.39 duration更大，说明指数里出现了期限更长的债券，所以适合该Long-term投资者。
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发亮_品职助教 · 2022年04月14日
嗨，爱思考的PZer你好：
为什么university endowment不能用HY bond做benchmark
就是HY Bond index的duration最小（期限太短），不适合very long-term horizon的endowment。
这个题的思考角度比较直接，没有机构IPS考虑的那么多因素。选Index，就从投资的期限（Investment horizon），以及Risk的偏好来选。
对于这个Endowment，从risk偏好和承受能力上看，完全可以投HY bond index。
但是，该Endowment的投资期是very long-term horizon。
所以，就需要从时间期限上选一下index。Index必须要含有长期的债券，才符合该endowment的投资需求。
由于Duration与债券的期限成正比，所以期限越长的index，其duration也会越大。在3个index里面，HY bond index的duration最小，所以直接排除。于是我们就选了BERC，因为他的Duration更大，代表含有更长期的标的债券。
另外S&P Eurozone Sovereign Bond Index和FTSE Pfandbrief Index，这两个指数虽然没有给duration数据，但是信息有说index里面含有10年以上的标的，所以这两个指数也适用于该endowment。
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