quoted margin

嗨，从没放弃的小努力你好：

不是说QM不反映信用风险吗? 为何说QM依据信用风险来决定?

QM要反应信用风险的，只不过只反应债券在发行期初，那个时间点的信用风险。一般情况下，一旦债券发行之后，QM就定死了，在债券的一生之中，这个QM都不变，维持在期初的数。

主要是因为floating rate bond的Coupon rate以Reference rate为基准，例如，以前常见的是Reference rate是LIBOR。

但Libor反映的是银行间的信用风险，我们发行人的风险和银行间的信用风险不一定相同。于是，Coupon rate就要在这个Reference rate的基础上作出一定的调整。

如果发行人的风险更高，那Floating rate coupon = reference rate + quoted margin；

如果发行人信用风险更低，那floating rate coupon = reference rate - quoted margin。

总之，Coupon rate就体现了发行人的融资成本，信用质量越高，融资成本就越低，Coupon rate就越低，反之也成立。

所以coupon rate的大小取决于发行人期初的信用质量 → 而coupon rate是在Reference rate的基础上做调整 → 所以期初发行时的信用质量就反映在Quoted margin上。

所以我们说，QM的作用：是根据发行人期初的信用质量，对Coupon rate调整。他体现了期初时刻发行人的信用风险。不同的发行人，因为信用风险不同，所以对应的调整项Quoted margin肯定不同。

债券发行之后，信用风险的改变就体现在分母的折现率上，这是由市场的交易价格反算出来的。而分子的QM不会改变，不会体现债券信用风险的改变，只作为Coupon rate的一个调整项。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！