小台chirly · 2022年04月09日
老师，在R10，strategies to modify risk and lower hedging costs 那里，有提到一个策略是 risk reversal or collar，在这里写的策略是
long 现货 + long put + short call
在R8，implied volatility and volatility skew 那里，也提到有 risk reversal，而那里的 risk reversal 策略，写的是
long risk reversal = long call + short put
所以，这个risk reversal 到底是啥头寸？
我之前记了个笔记，说risk reversal这个策略的原本含义，是 implied volatility of put option is too high. 这个说法对吗？
Hertz_品职助教 · 2022年04月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
问题一：
在R10，strategies to modify risk and lower hedging costs 那里，有提到一个策略是 risk reversal or collar，在这里写的策略是long 现货 + long put + short call
——这里long stock + long put + short call其实构成的是collar策略。
问题二：
在R8，implied volatility and volatility skew 那里，也提到有 risk reversal，而那里的 risk reversal 策略，写的是long risk reversal = long call + short put
——对的，long risk reversal = long call + short put。
问题三：
我之前记了个笔记，说risk reversal这个策略的原本含义，是 implied volatility of put option is too high. 这个说法对吗？
——这里应该针对的是long risk reversal策略，因为long risk reversal = long call + short put。Short put说明put的价格是被高估的，又因为期权的隐含波动率和期权的价格是正相关关系，所以期权价格被高估意味着该期权的隐含波动率被高估。所以有了表述“implied volatility of put option is too high”。
问题四：
所以，这个risk reversal 到底是啥头寸？
在这里我把collar和risk reversal给同学做一下细致的总结和区分：
关于collar & risk reversal的问题
（1）关于collar和risk reversal
① 如果题目说collar又称作risk reversal策略，这是与教材一直的，看教材截图中蓝色突出的部分，说明教材没有对二者作明确的区分；
② 但在绿色突出的部分，教材的表述是short risk reversal用来构建了collar策略，这是比较严谨的说法。
因为collar = long stock +long put + short call，其中long put + short call构成了 short risk reversal策略，即collar相比于short risk reversal策略是包含了现货头寸的，所以二者并不一样。
③ 应对：如果题目信息中涉及到collar又叫做risk reversal的表述，可以认为没有问题；但遇到比较collar和risk reversal策略，则需要按照上面的②进行严格的区分。
（2）关于risk reversal
由教材中的表述（黄色和绿色突出）可知，教材对risk reversal策略也进行了划分，分为long /short risk reversal
① long risk reversal=long call + short put 。
② short risk reversal=long put +short call 。其中collar是相比于short risk reversal策略多一个现货头寸。
③ 粉色突出的内容，说明多数情况下，使用的是short risk reversal策略，所以如果遇到无法判断long或者short头寸的时候，可以先把他当作short 头寸去理解。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
小台chirly · 2022年04月11日
很详细，感谢老师码这么多字
