put spread

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好

1.     首先咱们说一下类似这种25-delta的表述哈，在三级中经常出现，需要掌握

① 首先经常看到的50-delta即是0.5delta(只是省略了50%的%，简称为50-delta)，也就是ATM的delta。

② delta前面的数字小于50，且越小越OTM；delta前面的数字大于50，且越大越ITM. 所以25-delta相比于35-delta更OTM。这种表述一般出现在具体题目中，用来告诉我们哪一个option更贵或更便宜，我们只要知道delta前面的数字越大就会越贵即可。

③ 不论put和call我们说到50-delta，25-delta,35-delta都是取的绝对值，因为都是delta前面的数字（或者说绝对值）越大，越贵。

下面是解释：

1.     期权的delta，是对期权求偏导数得到的，而期权本身的价值是使用BSM model计算得到的，BSM model是我们在二级衍生中学到的一个极其复杂的模型。所以我们在CFA的学习中，从一级到三级都没有要求求解一个option的delta是多少。

考纲要求只是判断在ATM ,OTM , ITM 的时候delta的取值范围，其中唯一一个给到delta具体数值的是ATM 的option：delta绝对值是0.5，也就是50delta。

2.     因为这类似25-delta的表述中，不再区分call和put，因为这种表述仅仅是为了看OTM ,ATM ,ITM的程度嘛，所以没有必要区分是put还是call。

那么我们以call为例来说明：

Delta是对期权的图形求斜率的概念，并且在ATM 的状态，此时该虚线是45度的因此斜率是0.5，即delta是0.5。如果是OTM的，即这条虚线要在的斜率是小于45度的，且越OTM，斜率越小，因此可以知道一个极限情况下就是在极度的OTM时，斜率是几近0的，也就是delta是接近0的。

因此我们知道了在极度OTM的时候，delta前面的数字是接近0的，结合ATM的时候delta未50delta，可知中间的情况是越OTM的状态delta前面的数字越小。这其实是确定了ATM和极度OTM两端的情况下，对中间状态的有根据推断。

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