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shuangzili · 2022年03月23日

C可以解释一下吗？

  1. CFA I
  2. Corporate Issuers

NO.PZ2021091701000032

问题如下：

Which of the following is least likely to be true with respect to optimal capital structure?

选项：

A.

The optimal capital structure minimizes WACC.

B.

The optimal capital structure is generally close to the target capital structure

C.

Debt can be a significant portion of the optimal capital structure because of the tax-deductibility of interest.

解释：

B is correct. A company’s optimal and target capital structures may be very different from one another.

可以解释下C选项吗？后半句没明白。他的意思是抵税可以使得企业价值上升？


PPT 125页找到一句话：

the value enhancing effect from tax dedectibility of interest must be compared against the value-reducing impact of the cost of financial distress.

也没明白。

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1 个答案

王琛_品职助教 · 2022年03月24日

嗨，从没放弃的小努力你好：


1）可以解释下C选项吗？后半句没明白。他的意思是抵税可以使得企业价值上升？

选项 C 是说，因为考虑到了债务的税盾作用，所以在最优资本结构中，债务的比例可能较大 "can be"

由于利息可以扣税，有税盾作用，所以最优资本结构中，债务的比例可以是较高的。比如公司的现金流非常好，可以支持更多的债务，发更多的债，所以 WACC 最小的时候，对应的债务比例是较高的

对应到原版书 P55 的图形，相当于说达到最优资本结构时的 D/E 比例可以是较高的

2）PPT 125页找到一句话：the value enhancing effect from tax dedectibility of interest must be compared against the value-reducing impact of the cost of financial distress.也没明白。

The value-enhancing effects from tax deductibility of interest 是指利息的税盾作用，带来的公司价值的正面影响

the value-reducing impact of the costs of financial distress 是指财务困境成本，带来的公司价值的负面影响

单独看两个影响

根据 MM 理论推论 1 有税时的结论：VL = VU + txD，所以增加负债，公司价值是增加的

考虑到财务困境的成本，增加负债，公司的价值是降低的

综合看两个影响

增加负债的前期，负债的税盾作用带来的正面影响，大于财务困境成本带来的负面影响，所以公司价值总体是增加的

但当资本结构达到某一个点之后，负责的税盾作用带来的正面影响，已经不足以抵消财务困境成本带来的负面影响，所以公司价值开始降低

所以存在一个资本结构，此时公司价值最大，WACC 最低，也请见上面的图示

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2021091701000032 问题如下 Whiof the following is least likely to true with respeto optimcapitstructure? A.The optimcapitstructure minimizes WAC B.The optimcapitstructure is generally close to the target capitstructure C.ca significant portion of the optimcapitstructure because of the tax-ctibility of interest. B is correct. A company’s optimantarget capitstructures mvery fferent from one another. 我记得老师说，实际上最优资本结构和目标资本结构应该是相等的。B错的原因是目标应该向最优靠近，而不是最优向目标靠近吗？

2023-07-10 19:24 2 · 回答

NO.PZ2021091701000032问题如下 Whiof the following is least likely to true with respeto optimcapitstructure? A.The optimcapitstructure minimizes WACC.B.The optimcapitstructure is generally close to the target capitstructureC.ca significant portion of the optimcapitstructure because of the tax-ctibility of interest. B is correct. A company’s optimantarget capitstructures mvery fferent from one another. 请一下C。。。

2022-11-03 22:32 1 · 回答

NO.PZ2021091701000032 问题如下 Whiof the following is least likely to true with respeto optimcapitstructure? A.The optimcapitstructure minimizes WAC B.The optimcapitstructure is generally close to the target capitstructure C.ca significant portion of the optimcapitstructure because of the tax-ctibility of interest. B is correct. A company’s optimantarget capitstructures mvery fferent from one another. RT

2022-10-28 13:33 1 · 回答

NO.PZ2021091701000032 The optimcapitstructure is generally close to the target capitstructure ca significant portion of the optimcapitstructure because of the tax-ctibility of interest. B is correct. A company’s optimantarget capitstructures mvery fferent from one another. 如题。。。。。。。。

2021-10-23 16:26 2 · 回答