Fair · 2022年03月20日

可否将这题重新讲一遍，不太懂

NO.PZ2020033002000062

问题如下：

A six-year CDS on a AAA-rated issuer is offered at 100bp with semiannual payments assuming no couterparty risk. The annualized LIBOR rate paid every six months is 4.8% for all maturities.If the yield on a six-year annual coupon bond of this issuer is 7%, is there any

arbitrage opportunity? If yes, how much is the return of the arbitrage strategy?

选项：

No, there is no arbitrage opportunity.

Yes, buy the bond and the CDS with a risk-free gain of 2.2%.

Yes, buy the bond and the CDS with a risk-free gain of 1.2%.

Yes, short the bond and sell CDS protection with a risk-free gain of 1.2%.

解释：

C is correct.

考点：CDS

解析：

Because LIBOR is flat, the fixed-coupon yield is also 4.6%, creating a spread of $700-480=220bp$ on the bond. Going long the bond and short credit via buying the CDS yields an annual profit of $220-100=120bp$ .

可否将这题重新讲一遍，不太懂

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2 个答案

DD仔_品职助教 · 2022年03月20日

嗨，爱思考的PZer你好：

这一部分在第15章一开始，有详细的讲解CDS的操作流程，同学如果记不太清了，可以回去再听一下这部分的视频。

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努力的时光都是限量版，加油！

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DD仔_品职助教 · 2022年03月20日

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好，

题目说，六年期的AAA级的CDS，半年付息一次，coupon rate是1%，没有对手方风险。年化的LIBOR利率每半年付息一次利率是4.8%，对每个期限都一样。如果六年期的年化coupon bond的YTM是7%，请问是否存在套利机会？

因为LIBOR利率对于所有期限都一样，都是4.8%，六年期的coupon bond利率是7%，credit spread是7%-4.8%=2.2%，代表因为存在违约风险所获得的溢价是2.2%，这里我们默认LIBOR是一个rf，那也就是说投资债券可以获得2.2%的回报率。

而CDS相当于一个保险，这个保险的费率是1%，如果我卖一个CDS保险可以获得1%的收益率。

这俩产品一个收益2.2%，一个收益1%，那我肯定是买收益率高的bond，同时买一个CDS保险支付出去1%的费率，可以获得2.2%-1%=1.2%的套利差额。

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