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Chasechoi · 2022年03月14日

为啥surplus不行

  1. CFA III
  2. Asset Allocation

NO.PZ2018110601000013

问题如下：

In order to generate a relatively higher expected return and maintain the sufficient funds to pay the future liabilities, the most appropriate approach to allocate the assets should be:

选项：

A.

a surplus optimization approach.

B.

an integrated asset–liability approach.

C.

a hedging/return-seeking portfolios approach.

解释：

C is correct.

考点：liability-relative asset allocation的三种方法

解析：hedging/return-seeking portfolios approach, 又被称为two-portfolio approach，将资产划分成两个部分，其中hedging portfolio用于覆盖未来现金流的付出，通常投资固定收益产品，return-seeking portfolio独立管理追求收益率，这种方法正好可以满足题目中的两个要求。

为啥surplus不行

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3 个答案

lynn_品职助教 · 2022年05月13日

嗨，从没放弃的小努力你好：


Hedging/Return-Seeking Portfolio Approach要求overfunded，要求有surplus；.


Surplus optimization approach不要求overfunded，不要求有surplus，当asset

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

郭静_品职助教 · 2022年03月16日

嗨，从没放弃的小努力你好：


不是的，surplus optimization并没有把资产一分为二，它只是将surplus的波动最小设为目标函数。

surplus optimization是MVO的延伸。目标是找到一个在波动相同的情况下surplus最大的最优组合，换句话说，这个最优组合在surplus相同的情况下，波动率是最小的。

Hedging/Return-Seeking Portfolio Approach中，对冲投资组合负责抽取部分资产用于完全匹配债务的现金流，对冲的方式可以是现金匹配、久期匹配或者免疫。寻求收益投资组合负责独立运作剩下的资产，通常会做一些高风险高回报的投资以带来整个资产规模的增长。

这两种方法最常考的一个辨析就是 surplus optimization对fund的状态无要求，而Hedging/Return-Seeking Portfolio Approach的基本法则要求状态必须是overfunded


举个例子，现在资产100万，负债80万。如果使用surplus optimization，surplus的金额就是，100-80=20万，对这20万去做optimization，尽可能降低optimization的波动，得出来的最优权重可能是60%的权益资产/40%的债券，也可能是50%的权益资产/50%的债券，也可能是其他。但是Hedge/Return Seeking的方法不一样，我们知道负债是80万后，我们还要尽可能的模拟负债的现金流支出，如果负债是每年年末流出10万，我们买的对冲负债的债券也应该尽可能是每年年末流入10万，这时候最优权重应该是接近80%的负债和20%的资产。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

陈Shelly · 2022年05月12日

请问“surplus optimization对fund的状态无要求，而Hedging/Return-Seeking Portfolio Approach的基本法则要求状态必须是overfunded” 中 surplus不就是overfunded的部分吗？为什么说不要求overfunded？

郭静_品职助教 · 2022年03月15日

嗨，从没放弃的小努力你好：


surplus并不会将资产一分为二考虑，它只是对资产超过负债的部分去做MVO。

本题中要求既要考虑a relatively higher expected return，又要maintain the sufficient funds to pay the future liabilities，就是要求对资产一分为二，一部分追求高收益，一部分要确保覆盖负债。

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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2018110601000013问题如下 In orr to generate a relatively higher expectereturn anmaintain the sufficient fun to pthe future liabilities, the most appropriate approato allocate the assets shoulbe: a surplus optimization approach. integrateasset–liability approach. a heing/return-seeking portfolios approach. C is correct. 考点：liability-relative asset allocation的三种方法 解析：heing/return-seeking portfolios approach, 又被称为two-portfolio approach，将资产划分成两个部分，其中heing portfolio用于覆盖未来现金流的付出，通常投资固定收益产品，return-seeking portfolio独立管理追求收益率，这种方法正好可以满足题目中的两个要求。 请问这两种方法最常考的一个辨析就是 surplus optimization对fun状态无要求，而Heing/Return-Seeking Portfolio Approach的基本法则要求状态必须是overfun.举个例子，如果资产100万，负债80万。如果使用surplus optimization，surplus的金额就是，100-80=20万，对这20万去做MVO，那么对剩下的80万做什么呢？如果这个例子中，资产是50万，负债是80万，那么如何用surplus optimization？2.举个例子，如果资产100万，负债80万。用Hee/Return Seeking的方法，那么就先heing portfolio 用80万债券来匹配负债80万，要尽可能的模拟负债的现金流。剩下的20万，投资权益类高收益产品吗？

2022-03-20 17:35 1 · 回答

NO.PZ2018110601000013 integrateasset–liability approach. a heing/return-seeking portfolios approach. C is correct. 考点liability-relative asset allocation的三种方法 解析heing/return-seeking portfolios approach, 又被称为two-portfolio approach，将资产划分成两个部分，其中heing portfolio用于覆盖未来现金流的付出，通常投资固定收益产品，return-seeking portfolio独立管理追求收益率，这种方法正好可以满足题目中的两个要求。 讲课时候有个例题，不是就是最好的方法就是综合方法么

2022-03-19 09:42 1 · 回答

NO.PZ2018110601000013

2021-12-27 11:19 2 · 回答

NO.PZ2018110601000013

2021-11-19 21:13 3 · 回答