这道例题我没太明白怎么分辨Gain or Loss。我P1 和P0都知道怎么算，但是这里的P1和P0不是CDS的price吗？如果我是CDS的卖方，我T=0时可以卖1.093，等T=1时这个东西只值1.0752，相当于我在T0的时候卖的贵了，应该是赚了啊？老师上课讲的说price下降了，因为我们long bond，所以不好，但是这个price是CDS的price，不是bond的price呀？
pzqa015 · 2022年03月14日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这个问题有两个角度理解
一是sell CDS=long bond。那么一年后CDS price变大，表明期初以一个便宜的价格买债，期末债券价格变贵了，有profit，反之，如果CDS price变小，表明期初以更高的价格买债，期末债券价格变便宜了，有亏损。
按照这个思路，期初buy IG CDX，sell HY CDX，则HY CDX的CDS price变大，则有profit，HY CDX的CDS price变小，则有Loss，本题HY CDX的pric从1.093变为1.0752，所以有loss;buy IG CDX等价于sell bond，所以CDS price下降，有profit，CDS price上涨，有Loss，本题的IG CDX的price从99.066上涨到99.244，所以是有loss的。
二是从spread变化的角度理解
根据CDS price=1+(fixed coupon-spread)*duration，无论是spread变大或者duration变小，都会导致（fixed coupon-spread）*duration变小，那么对于CDS seller来说，duration变小的效果与spread变大的效果一样，spread变大会使得CDS price变小，进而seller有loss。对于CDS buyer来说，duration变大与spread变小的效果一样，都会使得CDS price变大，进而有loss。
如果这样思考，buy IG CDX后， CDS price变大，有loss；sell HY CDX后，CDS price变小，也有loss。
这里比较绕，同学要自己想清楚。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！