total return swap and excess return swap?

嗨，从没放弃的小努力你好：

不好意思，是我之前没看出科目。大宗商品一般不交易现货，而是交易futures，swap的标的一般是这些futures组成的index。与equity的收益互换在原理上是相通的，把我的回答里equity/股票都换成commodities futures index也同样成立。关于两者概念的解释，我把原版书截图放在这里，依然是我的解释，换成大宗商品期货指数即可~

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嗨，从没放弃的小努力你好：

Total return swap buyer是支付固定利率，换取equity 浮动收益，他自己不用花notional principle那么多钱去买股票获取收益，而是可以只支付一小笔固定费用，换取股票涨或跌的收益，涨了收钱，跌了付钱。现实中一般是私募和证券公司签这个收益互换合约，对私募Total return swap buyer来说类似于加杠杆，券商有自营持有的股票（标的可能股票也可能指数），私募付固定费用得到股票收益，股票涨了私募收钱，股票跌了私募除了付固定费用，还要付浮动部分。

Excess return swap就是上面的互换，浮动部分设了个门槛值，不是股票涨了就把收益全额给对方，而是超过门槛了才给。

Long和short是看涨和看跌的头寸，而不是随着标的涨跌变化的。

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