A/E

嗨，从没放弃的小努力你好：

这里是这样，我们要计算的是利率变动时Equity return的变动，也就是计算Equity duration。

那我们就从资产负债表的角度出发，equity可以看成是asset与liability的剩余项。

所以我们发现，Equity一定会受到Asset与Liability比值大小的影响，即，杠杆的影响。Asset与Liability的比值其实可以转换成Asset与Equity的比值（杠杆率），所以Equity duration会受到A/E的影响。

结论就是A/E越小，杠杆就越小，Equity duration就越小。

除此之外，利率变动时对Asset收益率的影响（Asset duration），以及利率变动时对Liability收益率的影响（Liability duration），也会影响到Equity对利率的敏感度。结论就是，Asset duration与Liability duration越接近，表示利率变动时，Asset收益的变动与Liability收益的变动越同步，即剩余项Equity return的影响就越小。所以，Asset duration与Liability duration越接近，Equity return的Duration就越小。

现在把杠杆A/E与asset duration/liablity duration这两个因素结合起来分析，就是讲义说的一种情况：

理论上A/E比较小，应该会使得Equity duration变小，但是如果A/E比较小，但同时Asset duration与Liability duration的差距太大了，这又会导致Equity duration比较大。所以综合来看，要使得Equity duration变小，我们既要使得A/E变小，也要使得Asset duration与Liability duration的差距变小。

以上就是讲义将Equity duration的影响因素先分开分析，后综合起来分析的思路。

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