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摩羯大小姐 · 2022年02月06日

No.PZ2021050703000053,spread movements on high-yield bonds

这道题的理解思路是什么样的


No.PZ2021050703000053 (选择题)

来源:

Compared with investment-grade bonds, the spread movements on high-yield bonds are influenced:


A less by interest rate changes and exhibit a greater correlation with movements in equity markets.

B more by interest rate changes and exhibit a greater correlation with movements in equity markets.

C less by interest rate changes and exhibit a lower correlation with movements in equity markets.


High-yield bonds can be thought of as a hybrid between investment-grade bonds and equity securities. Their spread movements are less influenced by interest rate changes than are investment-grade bonds and they exhibit greater correlation with movements in equity markets.

1 个答案
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吴昊_品职助教 · 2022年02月07日

嗨,爱思考的PZer你好:


这两个是原版书给的结论可以先记住。

High-yield bond和Equity有一个Positive的Correlation,而且这个相关性并不小。这是实证出来的结论。

同时High-yield bond和Investment-grade以及Treasury的相关性较小。


可以这么理解:

评级较低的High-Yield bond,一旦在经济周期好的时候,往往会有Price appreciation,原因是经济好的时候公司违约的概率会较低,市场对其预期较好,同时High-yield bond本身就有较高的Coupon,所以投资者会投资High-yield,从而推高其价格。经济环境好的时候对High-yield需求较高,不好的时候较低。

股票也是一样的道理,经济好的时候,预期较好投资股票。

所以High-yield bond和Equity对经济周期的反映、对Market environment的反映步调差不多是同步的。所以有更高的Correlation,and more equity-like。但High-yield bond的波动性小于Equity。


虽然利率上升,债券的价格下跌,但是当利率上升时,往往是处于经济较好的时期,投资者预期High-yield bond因为公司业绩好而违约可能性较低,因此需求仍然较大其价格较高,high-yield价格下跌幅度没有Investment-grade大,因为其债券价格以及收益率(Spread)受到利率变动的影响较小(相对于Investment grade)。

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