notching

嗨，爱思考的PZer你好：

评级公司会给债券发行公司有一个整体的评级，称为 issuer rating。但是发行方会发行不同“层级”的债券，有一些债券的优先级别较高，有一些较低。

所以评级公司会在发行方整体评级的基础上，根据债券的优先级别对每一只债券做一次个体评级，这个就是notching adjustment。

大体规律就是，评级越高的公司，对每只债券做notching adjustment时，个体差异相比没那么大；评级越低的公司，每只债券的notching adjustment，个体差异越大。所以最大的notching调整出现在评级最低的债券。

具体基础班讲义P349页。

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