iwantyou · 2018年03月06日
一、对于RI单阶段模型
使用GGM进行估值，强化课讲义未给出具体公式，我这样理解：
Equity V0=B0+RI0（1+g）/(re-g)，前提：RI从0时刻开始就保持g的增长速度
或Equity V0=B0+RI1/(re-g)，前提同上
上述2个公式是否正确？
二、对于RI多阶段模型
第3种情况，RI保持g速度增长到t-1时刻，从t-1时刻逐渐下降到行业平均水平，使用的是mkt-base方法
计算t-1时刻终值，PVRIt-1=P/B*Bt-1-Bt-1
⑴此公式中，如果要求P/B*Bt-1——＞V0，就要知道PVRIt-1和Bt-1，但是PVRIt-1又要用P/B*Bt-1来求出，是否自相矛盾？
⑵P/B使用的是0时刻的P/B值还是t-1时刻的P/B值呢？
⑶可以用PVRIt-1=P/E*Et-1-Et-1，PVRIt-1=EV/EBITDA*EBITDAt-1-EBITDAt-1这样的公式来计算PVRIt-1吗？
maggie_品职助教 · 2018年03月07日
1、第一个公式不对，准确说是不存在。因为你站在零时刻，RI0=0，股东刚投入资金B0，还没产生任何收益呢，哪来的RI0? （或换一种思考方式，之前期间产生的RI都被包含在B0里面）第二个公式没问题，它其实就是V0=B0+(ROE-r)*B0/(re-g)，第一个RI1只有到期末才产生:RI1=(ROE-r)*B0。
2、你第二个问题有些纠结了。1、如果要不用市净率的方法求PVRI，题目一定会给你这个市净率，通常读题时一看到有市净率，那基本就是在考察这个考点（如果题目是RI的内容）2、只要给你市净率，直接带入就好，这里不会混淆你（不会给你一个t时刻的P/B，再给你一个t-1时刻的P/B，让你选）,题目给的PB就一定是匹配你做题的。3、不可以。你的第三个问题说明你基本没有理解什么是RI模型，我们认为股票价值等于账面价值+未来RI的折现。PVRI是股票内在价值超过账面价值的部分，不是股票内在价值超过利润的部分，更不是股票内在价值超过息税折旧摊销前利润的部分。
加油。
