neutral

嗨，爱思考的PZer你好：

这两个词是期权对冲的概念，用期权对冲后，如果达到delta neutral和gamma neutral，那么不论基础资产价格怎样变动，对投资组合价格都不会产生影响。比如私募常用的市场中性market neutral策略，就是不论市场涨还是跌，投资组合都不受影响。

1、Delta是期权价格关于标的资产价格的一阶导，代表标的资产价格变动对衍生品价格变动的影响，Delta=△option/△s，如果画出图形，横坐标是标的资产价格，纵坐标是期权价格，那delta就是这条直线的斜率，如果持有1份标的资产，用delta份期权反向对冲即可；

2、Gamma是期权价格关于标的资产价格的二阶导，代表Delta的变动对期权价格变动的影响，如果画出图形，横坐标是标的资产，纵坐标是衍生品，我们之前假设的是线性关系，是一条直线，但期权和标的资产价格变动关系可能不是线性的，可能是曲线的，Gamma表示对冲风险的难度，γ=△Option/△Delta

3、在实际应用中，先进行Gamma对冲，再进行Delta对冲，Gamma对冲大的股价波动，对冲后期权和标的资产价格变成线性关系，再用Delta对冲。这种对冲一般是交易员操作，考试我们掌握概念和原理即可。

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