关于FI中的CDS

嗨，爱思考的PZer你好：

1、CDS本身是一个swap，既然是swap，就要满足未来付出现金流和未来收到现金流的现值是相同的，以CDS buyer为例，站在buyer的角度，未来付出现金流是premium，未来收到的现金流是payoff，应该满足PV（premium）=PV(payoff)。

payoff是未来发生credit event时的loss，现在是未知的，那么premium的现值就不能根据payoff的现值来确定，只能根据当前的CDS spread或者说credit spread来定，故有PV（premium）等于当前CDS spread。这里说是PV（premium）包括upfront payment以及未来的fixed coupon payment。通过PV(premium)可以把PV(payoff)与CDS spread联系起来，二者也是相等的。老师说的payoff=CDS spread意思是PV(payoff)=CDS spread。

总结来说，就是未来收到payoff的现值、未来以及当前支出premium的现值，应该是签订合约时的CDS spread相等的，这才满足swap的性质。

2、这个问题可以从两个角度理解：

一是CDS seller承担credit exposure，故可以认为seller是买了一只信用债，如果credit risk下降，那么折现率下降，对应的债券价格提高，故CDS price提高。

二是CDS price上升可以理解为seller一方头寸的利润，seller卖保险（CDS），如果风险下降，理赔额或者理赔可能减少，对于seller一方来说，是好的，故price上升。

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