课后题reading30 Q32 看原版书的答案没有太懂，可以用曲线的形状判断这道题吗，AI是negative convexity？
Q36 不是很会判断这种题，要用什么思路解题
pzqa015 · 2022年01月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
32题
本题考察putable bond、option free bond还有callable bond的convexity大小。这里需要记住结论，callable bond有可能出现negative convexity(call option行权时）、putable bond有more convexity(put option行权时），option free bond的convexity在中间。
也可以从三只债券的价格与收益率变动图来看，结论是一样的，见下图。
36题
当前转债价格是978，conversion ration=80（1000/12.5），market converison price=978/12.5=12.225，market converison premium=12.225-11.75＞0，说明现在转债价格过高，以市场价买入转债并转股的话，股价上涨带来的收益提高要被高成本买入的转债抵消一部分。所以，此时股价上涨，转债的收益率也提高，但是小于正股收益率。
这里有结论可以记一下：
股价下跌，则convertible bond outperform stock，原因是可转债有纯债价值，有收益托底。
股价上涨，则convertible bond underperform stock，原因是买入转债有conversion premium，抵消一部正股收益。
股价stable，则convertible bond outperform stock，因为转债有利息收益。
综上，与正股相比，可转债表现出低风险、低收益的特征。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
