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terminal value

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NO.PZ201601200500000901

问题如下：

1. What terminal selling price is required for a 15 percent internal rate of return on the Richie project?

选项：

$588,028

$593,771.

$625,839.

解释：

C is correct.

The after-tax operating cash flow for each of the next three years is $20,000 + $40,000 = $60,000. The book value in three years will be $380,000 (the original cost less three years’ depreciation). So the terminal year after-tax non-operating cash flow will be $Sal_3$ – 0.30( $Sal_3$ –$380,000), where $Sal_3$ is the selling price. For a 15 percent return, the PV of future cash flows must equal the investment:

$500000=\frac{60000}{1.15}+\frac{60000}{1.15^2}+\frac{60000}{1.15^3}+\frac{Sal_3-0.30(Sal_3-380000)}{1.15^3}$

There are several paths to follow to solve for $Sal_3$ .

${l}363006.5=\frac{Sal_3-0.3(Sal_3-380000)}{1.15^3}\\Sal_3-0.30{(Sal_3-380000)}=552087.5\\0.70Sal_3=438087.5\\Sal_3=\$625839$

这题不是很理解为什么折现求和=500000的公式，不是求terminal value？

这题的解题思路能讲一下吗，有无从下手的感觉。

嗨，爱思考的PZer你好：

1) 这题不是很理解为什么折现求和=500000的公式，不是求terminal value？

折现求和等于 50 万的公式，把 50 万移到等式右边，其实就是计算 NPV 的公式

因为题目说 IRR 是 15%，所以根据 IRR 的定义，把 15% 代入折现率，计算出来的 NPV 应该等于 0

2) 这题的解题思路能讲一下吗，有无从下手的感觉。

这道题很讨巧，其实是考查 terminal year after-tax non-operating cash flow，但考查形式，并不是告诉公式中的所有指标，让考生代入公式计算

而是套在一个背景里，即告诉了我们 IRR 为 15%，所以首先考查了 IRR 的定义，即 NPV = 0 时的折现率

其次，考查了 NPV 的公式，要计算各期现金流，期初投入是 50 万，期间现金流 OCF 是 6 万，期末还有一笔 TNOCF，所以考查了 TNOCF 的公式

因为 selling price 不清楚，所以相当于一元一次方程，求解 X，X 就是 selling price，将各期现金流代入 NPV 公式即可，折现率取 15%

这道题属于二级公司理财中为数不多的灵活题目，如果说大多数题目都像郭靖一样忠厚老实，那这道题就像黄蓉一样古灵精怪

但是万变不离其宗，需要我们熟练掌握基础概念

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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1 个答案

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