花椒 · 2022年01月07日

请问C为什么不对？

NO.PZ2021091701000027

问题如下：

If investors have homogeneous expectations, the market is efficient, and there are no taxes, no transaction costs, and no bankruptcy costs, Modigliani and Miller’s Proposition I states that:

选项：

bankruptcy risk rises with more leverage

managers cannot change the value of the company by changing the amount of debt.

managers cannot increase the value of the company by employing tax-saving strategies.

解释：

B is correct. Proposition I, or the capital structure irrelevance theorem, states that in perfect markets the level of debt versus equity in the capital structure has no effect on company value.

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王琛_品职助教 · 2022年04月25日

嗨，努力学习的PZer你好：

@yy

背景是无税，那节税策略不会影响Value，不是应该对的么。

题干可以分成两部分

第一部分，描述的是 MM 理论推论 1 无税时的「假设」，即：If investors have homogeneous expectations, the market is efficient, and there are no taxes, no transaction costs, and no bankruptcy costs。

第一部分，只需要关注关键词，是否有税即可，确认现在问的是「无税」

第二部分，描述的是题目要求的内容，即 MM 理论推论 1 无税时的「结论」：Modigliani and Miller’s Proposition I states that"

第二部分，才是这道题目的关键，问的是「结论」

MM 理论推论 1，关注的是企业价值和「资本结构」的关系，结论是资本结构的改变，不影响企业价值

并没有探讨「节税策略」对企业价值的影响，这点并不是 MM 理论的结论，选项 C 是干扰项

相比之下，选项 B 是结论的改写，在三个选项中，是 most likely correct 的，所以才选 B

我们做题时，不能只单看某一个选项，而是要把三个选项放到一起对比，要通过对比，排除干扰项

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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王琛_品职助教 · 2022年01月08日

嗨，爱思考的PZer你好：

C 选项是凑选项的，题干已经说了背景是无税 "there are no taxes"，所以无所谓节税策略 employing tax-saving strategies

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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yy · 2022年04月24日

背景是无税，那节税策略不会影响Value，不是应该对的么。

请问C为什么不对？

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