pzqa015 · 2022年01月07日
嗨，爱思考的PZer你好：
一个基本原理是：经济好的时候，债券credit spread小，经济差的时候，债券credit spread大。
按照这个逻辑，example 1说HYB债券在处于经济周期底部的时候，可能会出现credit yield curve inverted的情形，这是完全正确的。
可以这样理解。
正常情况下，企业的credit spread curve是upward，这种现象背后是投资者对于长期不确定性的担忧，所以，同一家主体发行的长期债券要比短期债券要有更高的credit 补偿，使得同一家主体发行的长期发债的credit spread大于短期发债的credit spread。但是当宏观经济下滑，经济周期或者说信用周期处于底部的时候期，投资者预期企业短期内发生违约的风险变大，尤其是对于这种投机级债券的发行主体，很可能在经济底部时熬不过去，直接违约。所以，短期债券的spread会快速上升，超过长期债券的spread，导致credit yield curve出现flatten甚至inverted的情况。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！