pzqa015 · 2022年01月06日
嗨，爱思考的PZer你好：
收益率曲线发生变动可以归纳为三种情况，每种情况对应为一个factor：
一是level改变，表现形式是各期限收益率的变动方向与幅度相等或相近，即收益率曲线平行移动，收益率曲线的level变动最普遍，可以解释大约77%的收益率曲线变动；
二是steepness改变，表现形式是各期限变动方向一样（同涨同跌），但变动幅度不一样，体现出来的就是收益率曲线变的steepen或者flatten，收益率曲线的steepness可以用期限利差来表示，即spread=rlt-rst，若spread变大，则收益率曲线steepen，若spread变小，则收益率曲线flatten，可以解释17%的收益率曲线变动；
三是curvature改变，表现形式是长短期变动方向一样，但与中期变动方向相反，也就是我们说的收益率曲线的曲度改变，这种变化较为少见，只能解释大约3%的收益率曲线形状改变。
根据上面三个描述，我们来看题目给的表格：
factor1：所有期限利率变动方向相同，均上涨，但各期限变动幅度不一样，5年期利率与1年期利率之差变大2.28%，所以，是steepness。
factor2：1年期与5年期利率下降，2、3、4年期利率上涨，所以是curvature。
factor3：1-5年期利率均上涨，各期限利率上涨幅度均为1%左右，所以，是level。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！