凸度的大小和什么有关，假设含权债券都是out of the money，和straight bond 一起，怎么比较凸度的大小？是通过duration再求导吗？能否通过债券性质解释？-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

凸度的大小和什么有关，假设含权债券都是out of the money，和straight bond 一起，怎么比较凸度的大小？是通过duration再求导吗？能否通过债券性质解释？

NO.PZ2018123101000095

问题如下：

Note: Each bond has a remaining maturity of three years, annual coupon payments, and a credit rating of BBB.

Which bond in Exhibit 1 most likely has the lowest effective convexity?

选项：

AI bond

BI bond

CE bond

解释：

A is correct.

考点：考察对含权债券特性的理解

解析：

对于AI债券，为可提前赎回的债券（ Callable bond ），赎回价为面值（ Par value ），提前赎回期为1年和2年后，当前债券的价格为100.200 ， embedded call option已经为实值期权，在其他条件相同的情况下，相比较Option-free bond ，这种状况下的Callable bond其Convexity最小。

对于CE bond ，其为Putable bond ，可在1年后提前以面值卖回给发行人，当前债券的价格为102.100 ；所以Embedded put option为虚值期权， Putable bond的表现更像是一个Option-free bond 。因此其Convexity与Option-free bond相等。

凸度的大小和什么有关，假设含权债券都是out of the money，和straight bond 一起，怎么比较凸度的大小？，是通过duration再求导吗？能否通过债券性质解释？

嗨，努力学习的PZer你好：

1、这道题是callable bond和不含权债券的比较。callable bond在利率下降时（处于实值），会呈现出negative convexity的特性，而正常的不含权债券是正凸的，所以是可以直接比较的。不需要通过duration再求导的。

相反，putable bond在利率上升时（处于实值），会呈现more convex的特性，也可以直接和不含权债券的凸度进行比较。

2、另外，当callable bond和putable bond都是虚值状态，那就都等同于不含权债券，那么和不含权债券的凸度就相等。没有考查性。

3、凸度的大小从图形上可以直观看出。下图中只有红色画框部分才是负凸，其余都为正凸。而蓝色画框代表more convex，凸度更大。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

凸度的大小和什么有关，假设含权债券都是out of the money，和straight bond 一起，怎么比较凸度的大小？是通过duration再求导吗？能否通过债券性质解释？

1 个答案

1

1

737

相关问题