发亮_品职助教 · 2021年12月21日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1、负债中的结论：在underfunded下，如果sponsor能增加contribution回到fully funded，那么这种情况下就不能随便乱投，要保守。
对的。要分情况讨论，因为我们原版书在介绍这块时，是说分了两种情况说的。
情况1：Pension fund underfunded，此时，养老金只想依靠自己的投资来补足缺口，把Pension fund的funded status提升至fully-funded，那此时，养老金就只能投资的更加激进，尽可能增加预期收益。
情况2：Pension fund underfunded，此时，养老金因为是underfunded，所以资产不能够承受更进一步的亏损了，于是需要降低风险，于是要投资的更加保守一点。此时，为了提升养老金的funded-status，提升至fully-funded，我们养老金需要靠其他手段，例如，企业可以增加contribution，企业可以降低养老金的payment。
考试的时候属于哪种情况需要看题目背景，题目会说明的。
如下图讲义，是从原版书上摘出来的，就是上面提到的2种情况：
2、投资期中结论：sponsor承担contribution能力越强（可以随时增加contribution），就可以投的激进。
这个因素只有一种情况，就是Sponsor越有钱/Contribution能力越强，Pension fund的投资就可以越激进。
原因是，就算Pension fund投资亏了，但是因为Sponsor很有钱，可以随意增加contribution给pension。那此时，pension fund的压力很小，投资可以激进一些。
题目在考Pension fund的分析时，只会让分析某个单一因素对pension fund的影响的。
比如，题目考查funded status（Underfunded）时，Pension的风险承受能力，那此时我们忽略Pension fund的其他条件，我们只讨论underfunded对pension投资风险的影响。
而当题目考查企业contribution能力对投资风险的影响时，那就忽略其他条件，只研究企业contribution能力的影响，不考虑其他因素（如funded status的影响）。这点在考试是需要区分开。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
