问一道题：NO.PZ2021091701000034 [ CFA I ]

嗨，从没放弃的小努力你好：

@yy

根据老师之前的回答“不管是实际资本结构，还是目标资本结构，都是站在公司整体层面，而不是某个具体的项目上，所以选项 C 说错了” 那A和C应该一个意思啊，具体问题具体分析。

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选项 A 和选项 C 不是一个意思哦

即使再具体问题具体分析，比如有些投资适合举杠杆，有些投资不适合举杠杆

不管是实际的资本结构，还是最优资本结构，也都是站在公司层面，并不是某个具体的项目层面

2

假设公司当前的实际资本结构是，普通股 40 万，债券 60 万，所以资本结构中，普通股占比 2 / 5，债券占比 3 / 5，即 D / E = 2 ：3

现在有一笔投资项目，需要我们融资来实现。其中，普通股融资 60 万，债券融资 40 万。则单看融资的部分，普通股占比 3 / 5，债券占比 2 / 5，即 D / E = 3 : 2

融资之后，整个公司的资本结构变成：普通股 100 万 (原有 40 万 + 融资 60 万)，债券 100 万 (原有 60 万 + 融资 40 万)，所以普通股占比 1 / 2，债券占比 1 / 2，即 D / E = 1 : 1

目标资本结构，指的是融资之后，整个公司的资本结构 (D / E = 1) ；并不是指融资部分的资本结构 (D / E = 3 : 2)

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

@HL

“比如选项 A 说，融资取决于具体的投资。比如你是要投资买房地产，对应的是长期的投资，那我融资是不是也应该使用长期，不能发为期一年的债券吧” 这一句，短期债仍然是债券，为什么会影响资本结构？

1

同学的考虑是合理的，我之前的举例不是特别合适，再举一个例子方便理解

题目问，为何目标资本结构和实际资本结构不同

背景是当公司识别出最优资本结构后，融资都会按照最优结构去确定目标资本结构

"When a company recognizes its optimal capital structure, it may adopt it as its target capital structure."

最优资本结构是一个理论值，所以有时实际资本结构，和理论值会有所不同

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选项 A 说：融资取决于具体的投资

是想说，融资决策需要考虑很多因素，融资和投资关系紧密，所以其中一个因素是具体的投资

有些投资适合举杠杆，有些投资不适合举杠杆

所以虽然最优资本结构我们知道了，但是实际的资本结构有可能和最优资本结构不同，因为具体的投资项目不同，适合的杠杆也不同，所以不一定能实现最优资本结构

也请参考：基础班视频

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

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题目背景：目标资本结构和实际资本结构往往不同，以下哪些不是其原因？

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首先，不管是实际资本结构，还是目标资本结构，都是站在公司整体层面，而不是某个具体的项目上，所以选项 C 说错了

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其次，关于目标资本结构和实际资本结构的不同，我们举一个例子

比如当前的实际资本结构是，普通股，优先股，债券，各 1/3

比如现在有一笔投资，需要我们融资来实现，然后融资之后的资本结构，变成了

普通股和优先股，均为 1/6；债券变成 2/3，那么这个结构就是目标资本结构

4

置于融资之后的权重到底是多少，是不是取决于很多因素？

比如选项 A 说，融资取决于具体的投资。比如你是要投资买房地产，对应的是长期的投资，那我融资是不是也应该使用长期，不能发为期一年的债券吧

或者当前市场，股价被高估，那公司是不是发新股最划算，相当于牺牲一股，能获得的价值是较高的

所以融资之后的资本结构，不一定还是保持普通股，优先股，债券，各 1／3，就是有选项 A 和 B 说所的原因

所以这道题是选 C

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努力的时光都是限量版，加油！