问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
为什么说当期货价格与利率负相关时，对long position的holder是不好的？利率上升，期货价格下降，如果t=0时，s=3，签一个2.6元/瓶的契约，当1个月后价格下降到2.8，long2.6买进2.8卖出还是能够赚钱呀
竹子 · 2018年03月01日
你说的未来现金流折现是求value，定价是在期初就确定好的。
这里对比的是forward和futures，不是 对比利率上升long方有收益还是short方有收益。forward和futures定价都是一样的，只不过forward是到期一次性确认收益，futures是将这个收益分为每天确认，所以他们的区别只是Futures可以提前拿到现金流，所以就会有再投资风险。
ciaoyy · 2018年03月01日
明白了，就是说定价的话单纯看利率变动对再投资收益的影响，再投资收益越高，对投资者越有利，因此定价越高；而不用考虑利率与price之间的折现关系（这个是value考虑的）？
竹子 · 2018年03月01日
利率对再投资收益的影响，从而影响到合约价格高低，我们只在比较forward和futures的时候用，因为这两份合约本质上是一样的，只是拿到现金流的时间不一样，所以提前拿到现金流就有一个再投资的问题。这个角度对分析其他合约是没有意义的。对于利率对price的影响，一般会问，比如：如果无风险利率上升，远期合约价格是上升还是下降。这是对比远期合约本身的价格变化，而不是对比远期和期货的价格变化。
竹子 · 2018年02月28日
你这个数字是不是有点问题，long方是担心未来价格上涨，未来价格上涨时期货合约有收益。说实话你的例子我有点没看明白。
这里比较的是futures和forward在哪种情况下价格会不一样， 它们的定价公式 其实是一样的，唯一不同的是futures是每日结算。
思考的角度是比较再投资收益的高低，因为futures是每日盯市，每日都会有现金的流入和流出，如果提前拿到现金流，且利率上升，就说明再投资收益上升，此时投资者更希望用futures合约，所以futures就会比forward贵。所以价格上升，long方有收益，即有现金流入，但此时利率下降，再投资收益下降，投资者就不想提前获得现金流，futures就比forward便宜
ciaoyy · 2018年03月01日
是我的理解有误，如果预期3个月后水价会下降根本不需要现在签合同直接到时候买就好了。那么如果预期价格会下降，应该是short方签一个3.5元/瓶的合同？还有一个问题，衍生品的定价也是未来现金流折现吧？如果利率上升，提前赎回，虽然在投资收益高，可是衍生品的价格下降了呀？需不需要像债券那样分析reinvestment risk占上风，还是price risk 占上风呢？
NO.PZ2016031201000028问题如下When interest rates are constant, futures prices are most likely:A.less thforwarprices.B.equto forwarprices.C.greater thforwarprices. B is correct.When interest rates are constant, forwar anfutures will likely have the same prices. The prifferentiwill vary with the volatility of interest rates. In aition, if futures prices aninterest rates are uncorrelate forwaranfutures prices will the same. If futures prices are positively correlatewith interest rates, futures contracts are more sirable to holrs of long positions thare forwar. This is because rising prices leto future profits thare reinvestein perio of rising interest rates, anfalling prices leto losses thoccur in perio of falling interest rates. If futures prices are negatively correlatewith interest rates, futures contracts are less sirable to holrs of long positions thare forwar. The more sirable contrawill tento have the higher price. 中文解析这里比较的是futures和forwar哪种情况下价格会不一样， 它们的定价公式 其实是一样的，唯一不同的是futures是每日结算。思考的角度是比较再投资收益的高低，因为futures是每日盯市，每日都会有现金的流入和流出，如果提前拿到现金流，且利率上升，就说明再投资收益上升，此时投资者更希望用futures合约，所以futures就会比forwar。所以价格上升，long方有收益，即有现金流入，若利率下降，再投资收益下降，投资者就不想提前获得现金流，futures就比forwar宜；若利率保持不变，则forwarfutures二者价格相同。 可是就算买forwar拿到现金流也并没有什么额外收入啊，就算利率和价格负相关，拿出来不也比不拿好吗？
NO.PZ2016031201000028问题如下When interest rates are constant, futures prices are most likely:A.less thforwarprices.B.equto forwarprices.C.greater thforwarprices. B is correct.When interest rates are constant, forwar anfutures will likely have the same prices. The prifferentiwill vary with the volatility of interest rates. In aition, if futures prices aninterest rates are uncorrelate forwaranfutures prices will the same. If futures prices are positively correlatewith interest rates, futures contracts are more sirable to holrs of long positions thare forwar. This is because rising prices leto future profits thare reinvestein perio of rising interest rates, anfalling prices leto losses thoccur in perio of falling interest rates. If futures prices are negatively correlatewith interest rates, futures contracts are less sirable to holrs of long positions thare forwar. The more sirable contrawill tento have the higher price. 中文解析这里比较的是futures和forwar哪种情况下价格会不一样， 它们的定价公式 其实是一样的，唯一不同的是futures是每日结算。思考的角度是比较再投资收益的高低，因为futures是每日盯市，每日都会有现金的流入和流出，如果提前拿到现金流，且利率上升，就说明再投资收益上升，此时投资者更希望用futures合约，所以futures就会比forwar。所以价格上升，long方有收益，即有现金流入，若利率下降，再投资收益下降，投资者就不想提前获得现金流，futures就比forwar宜；若利率保持不变，则forwarfutures二者价格相同。 是考虑futures和forwar再投资收益，所以是保证金账户里的钱是有收益的么？
利率是常数时，早拿到钱不还是能获得投资收益吗，不应该期货价格高于远期合约价格吗
，在利率一致的情况下，期货是标准化合约接受程度和认可度更高，价格应当高于远期合约，不是吗？
利率连续为什么就影响期货价格？那对于远期合约呢？课上没有讲这个吧