这一步的计算过程，为什么要折现

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好~

这边看到你提问的三个问题中，1是衍生的问题，2和3都是固收的问题。然后我是衍生与外汇管理这边的助教哈，所以我先回复一下你的第一个问题，然后再把你的这个问题转给固收那边的老师，他会在后面的额追评里面回复你的后面两个提问的哈。

No.PZ202105200100002701

这里考察的是variance swap求t时刻的value，对应的公式在界面截图中，其中PVt(T)就是折现因子。

为什么要折现呢？求t时刻的value，思路是我们先求在T时刻的value，然后折现到t时刻，这样就得到了t时刻的value了。

对应公式中这一部分，计算的就是到T时刻的value（只是0-T这段时间分为了0-t和t-T这样两段而已），所以需要往前折现后才是我们要求的t时刻的value。

另外这里折现使用的折现因子PV，其实就等于1/[1+Rf*(t/T)]

（对应框架图P15页，相关内容截图如下）（variance swap这里的重点就是掌握下面截图里面的两个公式哈，考察方式一般就是带数字计算）

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嗨，从没放弃的小努力你好：

2、No.PZ2021052101000028 (选择题)

Hirji considers the scenario where the yield curve will lose curvature for the Malaysian institutional client. She notes that a 7-year Canadian government bond is also available in the market. Hirji proposes a duration-neutral portfolio comprised of 47% in 5-year bonds and 53% in 7-year bonds.

Relative to the Canadian government bond index, the portfolio that Hirji proposes for the Malaysian client will most likely:

为什么后来proposed 更bullet，不是更分散吗？分散不是barbell吗

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看表2下面的那段话，Hirji同学考虑的场景是马来西亚客户面对的收益率曲线会loss curvature，loss curvature是中期利率下降，长短期利率上升的收益率曲线变动形状，然后H同学建议构建一个由5年期、7年期债券组成的portfolio，根据表2给出的加拿大国债的maturity，5年、7年是middle term债券，所以，5年期与7年期组成的是一个bullet策略而不是barbell策略，在收益率曲线中期下降，长短期上升时，bullet策略表现是outperfom的。

3、No.PZ2021052101000033 (选择题)

Dynamo uses a bottom-up approach that selects bonds with the best relative value from the universe of bonds with similar characteristics. Which of the following is most likely to be used when selecting securities based on Dynamo’s credit strategy approach?

C呢

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C是凑选项的哈，我们从来没有讲过average option adjusted spread这个指标哈，我们讲过option adjusted spread，OAS可以用来比较相似主体的债券relative value，包括不含权债以及含权债，一般OAS经常与Zspread一同出现考察。

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