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一只可爱的猪 · 2021年11月12日

同样评级的CDO比公司债的收益率更高


为什么同样评级的CDO比公司债的收益率更高


3 个答案
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pzqa015 · 2021年11月13日

嗨,爱思考的PZer你好:


老师,我有点疑惑哦,我之前提问的一个题目:required return相当于折现率,如果required return趋势在走低,那么资产价格的趋势就是要走高的,expected return就高。 价格低,不是代表未来的收益率更高吗

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同学你好,你可能把required return与expected return弄混了。

required return是站在某个时点,投资者投资某个资产,要求的回报率或者收益率,也是这个资产现在买入价格的折现率,required return是一个买入债券前的预期收益。expected return是买入债券后的预期或可以实现的收益,是一个realized return的概念。


如果买入债券后,required return趋势在走低,那么资产价格的趋势是要走高的,资产价格走高,使得你买入的债券的expected return(或者说expected realized return变大,这没错。此时资产价格走高对你来说是好的,因为你已经在地点买入了(expected return或者说realized return变大),但对于其他没持有资产的人来说,是不好的,现在买入资产的话,它的收益率是低于你的,因为价格走高,则折现率下降,折现率下降,代表着此时买入资产的收益率是下降的。

反过来,如果买入债券后,required return在走高,那么资产价格的趋势是要走低的,这对你不好,会让你的expected return(realized return)变小,但对于其他没买入的人来说是好的,因为价格低,买入后的收益率更高。

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努力的时光都是限量版,加油!

pzqa015 · 2021年11月13日

嗨,爱思考的PZer你好:


老师,评级低的债券,spread比较大,风险较大,required return较高,价格较低,expected return较高,对吗?

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价格低,expected return较低,而不是较高。



那这里的话CDO的有些评级实际上比较高,不就会使得required return较低,价格较高,expected return较低了吗?

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required return较低,价格较高,expected return较高。


p0*(1+r)=p1+coupon,r是expected return,P1越高,r越大,反之越小。

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pzqa015 · 2021年11月13日

嗨,努力学习的PZer你好:


CDO是对现金流做结构化处理,底层可以是一堆BB评级的债券,但是通过现金流结构化后,分出优先级、夹层和劣后级,优先级的信用等级会高于BB,劣后级的信用等级低于BB,可以看成是垃圾债权甚至股权,所以,对于优先级的投资人来说,虽然拿的CDO底层是BB评级的债券,但是投资人真实的信用风险可以是AA级的,可以理解成劣后级投资人做了担保,所以评级提高。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

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