Hertz_品职助教 · 2021年11月10日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好~
3个选项讨论了两方面的内容：
1. “In the short run, if the correlation between foreign asset returns and foreign currency returns is negative, then there may be a need to hedge all foreign currency exposure.”
这句话是没有问题的，因为如果外币资产的回报和外汇的回报之间是负相关的话，可以认为自带一个分散化的效果，所以是没有必要进行对冲的。
2. 同学应该是对currency overlay的表述有疑问，对应原文“This currency overlay strategy will only be successful in adding value to the portfolio if the currency alpha has a high correlation with Brazilian equities and corporate bonds.”这里高的相关性是错误的，应该是较低的相关性。
我们可以这样来理解：
（1）首先我们把外汇就当做一种普通的资产类型，和股票，债券等一样。Currency overlay就是说现在我们想把这个叫做外汇的资产单独剥离出去找人管理，自然是这个资产很好的从咱们的组合中剥离出去才行啊，即外汇这个资产和其他的资产类型的相关性很低才可以。如果他和其他资产一直藕断丝连难分难舍，肯定在不利于对其单独进行管理。
（2）外部的公司不会考虑到我们整体的头寸的diversification，只是单独看外汇部分来采取策略，如果二者相关性很高，就会因为各自单独管理没有注意到整体的分散性，而可能产生各自管理下的收益还好，但是整体收益却很低的情况，而整个头寸的收益才是我们关心的重点。
3. 我认为选项的设置不是很严谨，A选项和C选项中说的correlation我们只能把它理解为是在讨论currency overlay这句表述中的相关性（即原文中描述的高相关性），因此根据上面2的分析，我们知道选项C的表述是正确的。
B选项中前半句中讨论的相关性，可以认为他讨论的是上面1中的相关性（即原文中的负相关性），而后半句讨论的是下面2中的内容。根据上面的分析可知，B选项是错误的。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！