discount rate

嗨，爱思考的PZer你好：

怎么去判断这个discount rate是不是aggressive？

一般是根据题干的情景来判断。并没有一个标准来衡量是否Aggressive。

在通常情况下，对于DB Fund，资产的收益率与负债的折现率是匹配的。两者同大or同小。

在这道题里面，首先是因为投资已经是亏损的了，所以资产的收益率为负，因此负债的折现率就不能太高，而这道题使用了6%的折现率，显然与资产的收益是不匹配的，因此在这道题里面6%的折现率相对Aggressive。

当资产可以实现的收益率越高时，我们负债的折现率就可以使用的越大，主要是因为：

对于Pension fund，我们的目标是：期末时刻，资产的Future value可以顺利偿还负债Future value。

资产的收益率越高，意味着期初准备的资产就可以越少，即资产的PV就越小，这个PV通过高收益的增值，到了期末就可以顺利增长至负债的Future value，偿还负债。

而Pension在管理时，只需满足PV asset ≥ PV liability即可。由于较高的收益导致资产的PV很小，所以为了保证PV asset ≥ PV liability，负债的PV也可以很小，于是负债可以使用一个较高的折现率。这就是高的资产收益可以对应高的负债折现率。

反过来想，当资产的预期收益率越低时，负债的折现率就应该低一些。

因为如果本身资产的收益已经很低了，负债还使用较高的折现率。那就意味资产的增值速度比不上负债的增值速度，那期末时刻非常有可能产生资产的Future value不够偿还负债Future value的情形。所以，当资产的收益率越低时，负债的折现率就低一些。

这道题主要是从资产的收益为负，但负债却使用了6%的折现率，判断出来6%的折现率是过高的。

另外需注意，一般的题目会直接给出一个Benchmark让我们来比较，例如，给了2个Pension fund的情景，我们就可以判断出来两个Pension的相对风险承受能力，如果题目再给了负债折现率的话，我们就可以判断某个Pension的折现率是否是合适的。

同时，负债的折现率一般是高质量债券的收益率，如国债的收益率or高质量公司债券的收益率，所以有些题目也会给出债券的收益，我们进而来判断负债的折现率是否合适。

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