miaolu27 · 2021年10月20日
老师你好，
在经典题里面有一题问到“被动投资的measurement error比liquidity risk更大”这一观点的判断，答案给的是，这句话是对的。
我有点不太理解：
1、measurement error就是model risk吗？它具体指的是什么呢？
2、为什么被动投资的measurement error就比它资产的流动性风险更大呢？这种大小关系的比较对应了哪个知识点呢？
3、答案给的解释是主动投资有更大的liquidity risk，而被动投资不明显。但是被动投资对于固收来说，如果需要跟紧一个指数，可能涉及到rebalance，但是债券普遍流动性不如股票好，这个是债券的特性，按理来说跟我选择主动还是被动投资没太大关系吧？
以上，辛苦老师解答。非常感谢！
pzqa015 · 2021年10月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
1、measurement error是指估计或者计量的错误，可以理解为Model risk，具体来说就是免疫策略用到的各种假设不正确导致的，比如，对于计算portfolio的mac duration，正确的做法是根据cash flow yield来计算，但实务中为了简便，一般就用各只债券的加权mac D来计算。
2、这是一个综合的知识点哈，被动投资（比如免疫）不需要频繁的买卖债券，只要在期初构建好策略即可，所以，买卖债券面临的流动性风险相对较小，而假设或估计错误的风险相对较大。
3、虽然跟踪指数也要rebalance，但是被动投资与主动投资相比，rebalance的频率是大大降低的，因此，所面临的流动性风险也是低于主动管理的。
资产配置要有一个综合的考虑，在主动策略或者被动策略时，资产流动性是一个重要的考虑因素。当然，对于同一类资产，比如债券，主动管理和被动管理也要适当考虑流动性，因为不同种类债券的流动性不一样，比如国债的流动性更好，更适合主动投资，而公司债的流动性差些，可能不太适合主动投资。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
miaolu27 · 2021年10月29日
理解啦，谢谢老师！
