基础班讲义86页： 关于计算mac duration有两种方法：（1）加权平均求组合的mac duration；（2）把整个immunization portfolio看做一个整体大的portfolio然后用求mac duration的公式求。 方法（2）更准确，但是实际上我们在求immunization portfolio的mac duration的时候使用的却是方法（1），所以会存在model risk。 以上是我在课上理解的，基于此，我的疑问： 1. 为什么在求整个immunization portfolio的折现率的时候我们是把这个portfolio看做一个大的整体求一个统一的CF yield更准确。而在求mac duration的时候我们不也把所有portfolio看成一个整体来求，这样不就避免model risk了吗？ 2. 因为原版书给出的例子中yield curve是向上倾斜的，所以CF yield要大于我们单独求这个大portfolio中成分债权ytm的加权平均。如果yield curve是向下倾斜的，CF yield是否小于成分债券ytm的加权平均?如果yield curve是水平的，CF yield与成分债券的加权平均是否相等？存在这样的结论吗？ 3. 同理，average duration和portfolio duration的大小关系与收益率曲线是向上还是向下倾斜存在这样的结论吗？ 不知道是否钻牛角尖了，谢谢老师！
