机构IpS写作

嗨，爱思考的PZer你好：

机构IPS写作课里的pension return objective为什么都不用考虑inflation呢？

机构IPS这里一般会让计算Pension asset的Required return，即，Pension asset需要满足投资目标的最低收益率（Required return是满足投资目标的最低收益率）。

那Pension的投资目标就是：Pension asset可以Cover Pension liability，即，养老金资产可以覆盖住养老金负债。

我们最常见的题目情景就是：DB Plan是Fully-funded状态，然后让计算资产的Required return。

Fully-funded告诉我们，此刻：PV Asset ≥ PV Liability；即，资产的现值可以Cover负债的现值。

而我们的目标是：养老金负债到期时，资产依旧可以Cover负债。

那想想，资产的收益率至少达到什么水平就可以实现投资目标？

实际上是资产的Required return达到负债的折现率就可以实现目标。

因为，现值是PV Asset ≥ PV Liability，目标是：终值依然实现Asset≥ Liability，那只需让资产与负债用相同的增长率共同增长，我们就知道，到了期末时刻，一定可以实现Asset value ≥ Liability Value，即，我们养老金就可以实现目标。

那这样的话，资产的Required return只需等于负债的折现率，我们DB Pension即可实现目标。两者相等，就代表Asset与Liability拥有相同的增长率。

题目中养老金负债的折现率是已知数，所以只需让资产的Required return等于这个数即可，无需再额外加Inflation了。

再额外引申一下，养老金负债的折现率是否已经考虑到了Inflation？

其实是考虑到了，因为养老金负债的折现率，一般是同期高质量债券的收益率。例如，20年的养老金负债，一般就寻找20年高质量债券的收益率进行折现。

因为债券的折现率Yield已经是一个名义值了，他里面已经考虑到Inflation了，所以我们负债的折现率本身就是一个名义值。

那这样的话，让资产的Requried return等于负债的折现率，我们发现资产的Required return已经考虑过Inflation，所以无需再额外加Inflation了。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！