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LHY · 2021年10月03日

NPV irr關係

NO.PZ2018101501000042

问题如下:

Two analysts are discussing basic financial concepts regarding the project evaluation methods. Matt argues that the NPV and IRR methods agree on project ranking for mutually exclusive projects. Jones states that a project which meets a corporation`s acceptable payback period necessarily has a positive NPV.

How many statements is correct?

选项:

A.

None.

B.

One.

C.

Two.

解释:

A is correct.

考点:Common Capital Budgeting Pitfalls

解析:对于互斥项目,NPV法和IRR法不一定会提供相同的投资项目决策排序,当两种方法得到不同结果时,我们应该以NPV法为准。回收期较短的项目,其NPV不一定为正。所以两句话的表述都是错误的。

我的理解IRR是折現率的一種特殊情況,即儅NPV等於0時的折現率(内含回報率--irr),二者其實是相互對應的關係。

既然二者是一個事兒的兩面的體現,爲何說NPV和IRR給出是否投資項目的意見排序不一樣呢?

是不是僅僅想表達NPV算出的正、負、零三種情況和irr不一定對應irr 更大 、更小和中性三種情況?

2 个答案

王琛_品职助教 · 2021年10月11日

嗨,从没放弃的小努力你好:


由于discount rate和NPV是直接的负相关关系,但二者底层具体关系是不同cash flow和discount rate的数学计算关系,二者并没有经济意义。 而在irr和npv矛盾时选择后者作为标准,是因为通过实例发现即使irr高的项目,其实在大多数可能情况,如图中在crossover rate以下,其实都是那个irr更小的npv更高是吧。

可以这么理解,因为如果折现率取值在 crossover rate 右侧,相当于已经很接近项目 B 的 IRR 了

关于为何 NPV 和 IRR 矛盾时,选择 NPV 评估而不是 IRR,是因为关于 IRR,经常吐槽的就是它的再投资假设:IRR 是假设了再投资利率是以非常大的数 IRR 进行的,这种假设其实不够现实,往往再投资很难实现 IRR 的利率

而 NPV 计算时,折现率主要是考虑到项目的风险,所以折现率,也就是要求回报率不会过高,更现实

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努力的时光都是限量版,加油!

王琛_品职助教 · 2021年10月09日

嗨,从没放弃的小努力你好:


爲何說NPV和IRR給出是否投資項目的意見排序不一樣呢?

我用一级学的 NPV profile 解释一下哈

项目 A 的 IRR (16.37%) 高于项目 B 的 IRR (15.02%),所以使用 IRR 方法评估两个项目,我们的决策结果是选择项目 A

而当项目的折现率小于 crossover rate (13.15%),比如折现率取值 10%,两个项目的 NPV 评估结果是:项目 A 的 NPV (红线) 低于项目 B 的 NPV (绿线)

所以使用 NPV 方法评估两个项目,我们的决策结果是选择项目 B

此时就会出现,使用 NPV 和 IRR,投资项目意见排序不一致的情况哈

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

LHY · 2021年10月09日

由于discount rate和NPV是直接的负相关关系,但二者底层具体关系是不同cash flow和discount rate的数学计算关系,二者并没有经济意义。 而在irr和npv矛盾时选择后者作为标准,是因为通过实例发现即使irr高的项目,其实在大多数可能情况,如图中在crossover rate以下,其实都是那个irr更小的npv更高是吧。