FrankSun · 2021年09月21日
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NO.PZ201710200100000401
问题如下：
1. Which of Castovan’s statements regarding residual income models is correct?
选项：
A.Statement 1
B.Statement 2
C.Statement 3
解释：
B is correct.
The residual income model’s use of accounting income assumes that the cost of debt capital is reflected appropriately by interest expense.
老师，可以解释一下这个答案吗？谢谢
王园圆_品职助教 · 2021年09月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，首先本题考察的是Ri的性质特点
Statement１并不是RI的特点，而是其他的DCF折现方法的一大缺点。因为在RI中，占比例最大的是B0，至于PVRI由于未来每一期的数值都很小，并且很可能不会永续存在RI，则PVRI的值很小。相反的，普通的DCF中，以两阶段模型为例，一般未来永续增长的那部分金额折现到０时刻都是最终估值中占比最大的一部分。
Statement２的说法是正确的。RI中使用的NI是会计上的净收入，它是扣除了interest expense以后得到的值。Interest expense被假设是可以代表债权人的要求回报率cost of debt，这样NI就可以代表股东能够获得的全部剩余收入，而不需要再考虑是否中间有部分需要再分给债权人了。
Statement３是错误的。这是描述的free cash flow的缺点。因为当自由现金流为负数时，自由现金流折现模型就不能使用了。自由现金流的正负和RI并没有直接关系。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
