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410140980 · 2021年09月15日

ETF TAX effient追问

ETF creation的过程中,AP赚的是一级市场和二级市场的ETF price 和 NAV的差价。 ETF sponsor 赚取的是什么费用?管理ETF的管理费?


在二级市场上普通的投资者A持有的也是从AP手中购买的ETF shares,普通的投资者A的收益来源于①二级市场上出售ETF shares 给普通投资者B赚取的差价(这种情况下我没疑问)


②或者将这部分shares卖还给AP,当普通投资者A卖还给AP的时候,AP给普通投资者A的也是一篮子股票,而这一篮子股票与期初普通投资者A向AP购买ETF shares一篮子股票可能是不同的,那么对于投资者A来说两次交易的股票成分不同,自然希望拿到的手的股票价差越大越好。同理其他投资者也这样希望的吧?而AP交付给普通投资者A的股票肯定也是ETF sponsor 赎回清单中的股票,ETF sponsor将low cost basis都先交付出去,AP这时候交付的也是这些low cost basis的股票吧?普通投资者A拿到了这些low cost basis的股票。剩下的其他依然持有ETF share普通投资者BCDEFG再要赎回这些ETF基金的份额,这时候赚取的收益不是更少了吗?因为ETF 清单中的股票都是high cost basis了啊.(在这点上有些不解,烦请老师解答一下)

1 个答案
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星星_品职助教 · 2021年09月16日

同学你好,

“当普通投资者A卖还给AP的时候,AP给普通投资者A的也是一篮子股票”的这个过程是不对的。

普通投资者是用钱去向AP 买ETF shares,赎回是也是交还ETF shares然后拿回来的是钱。这个过程不涉及一篮子股票。所以无论股票是什么cost basis,对于普通投资者是没有影响的。

这就是我一直在回复的:“整个creation/redemption的过程中,没有你理解的基金经理在替投资者炒股”

“in-kind”过程是ETF sponsor和AP之间的。ETF sponsor收的是管理费,AP收的主要也是管理费(一二级市场的套利是AP另一个盈利方式)。普通投资者的收益在一级市场上是手里的ETF shares在增值,二级市场上赚的是卖出的capital gain。这些都不是考点。提到这点的目的是要说明“没有基金经理在替普通投资者做资产配置和炒股”

这里搞清楚creation/redemption的过程的这个知识点就可以了。

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