13581943293 · 2021年08月27日
NO.PZ201601200500002201
问题如下：
1. Based on the Modigliani and Miller (MM) propositions with corporate taxes, Aquarius’s WACC is closest to:
选项：
A.3.38%.
B.7.87%.
C.11.25%.
解释：
B is correct.
Because D/E = 0.60 and D = £2m, then E = £2m/(0.60) = £3,333,333
So, Value of company ( ) = D + E = £2,000,000 + £3,333,333 = £5,333,333
So,
请问，为什么没有+D*T， VL=Vu+D*T，为什么这里是with tax确不加D*T呢？谢谢
王琛_品职助教 · 2021年08月29日
嗨，爱思考的PZer你好：
1
因为题目并没有告诉 VU (unleveraged value)，所以用 Vu+DxT 是没法计算的
这道题是资本结构章节课后题第 14 题，案例背景中的表格给出了几家公司的数据，其中 Aquarius 公司的 D/E 比例是 0.6，债务的市值是 2 million，是有负债的，所以并不满足全投资假设，题干也没有告诉我们 VU 是多少，无法使用你说的公式计算
2
这道题采用的是 VL 的一般式计算
关于 VL 的一般式，老师在课上讲过一道例题，专门说过这个话题，我也截图附上了自己手推的过程，请参考：https://class.pzacademy.com/qa/56861
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老师好 不是 VL = EBIR ( 1-T) / WA是只有在没有的时候才用的吗？ 这题里不是有为什么不用V. = VU + *t or interest / r+ (Ebit -i)*(1-t)/re or ebir( 1-t)/r0=T这些公式? 谢谢。
7.87%. 11.25%. B is correct. VL=EBIT(1−t)rwaccV_L=\frac{EBIT(1-t)}{r_{wacc}}VL=rwaccEBIT(1−t) Because E = 0.60 an= £2m, then E = £2m/(0.60) = £3,333,333 So, Value of company ( VLV_LVL ) = + E = £2,000,000 + £3,333,333 = £5,333,333 VL=EBIT(1−t)rwacc=(600,000)(1−0.3)rwacc=5,333,333V_L=\frac{EBIT(1-t)}{r_{wacc}}=\frac{(600,000)(1-0.3)}{r_{wacc}}=5,333,333VL=rwaccEBIT(1−t)=rwacc(600,000)(1−0.3)=5,333,333 So, rwacc=(600,000)(1−0.3)5,333,333=0.0787=7.87%r_{wacc}=\frac{(600,000)(1-0.3)}{5,333,333}=0.0787=7.87\%rwacc=5,333,333(600,000)(1−0.3)=0.0787=7.87%为什么不能用WACC=w(1-t)*rwe*re 与re=r0+(ro-r*e*(1-t)这两个公式计算
课上李老师总结的是是 with tax，when 0时，VL=EBIT(1-t)/r0, where r0=re=Wac when 不等于0, VL =VU +t,where re=r0+(r0-r*E*(1-t) anwa=w*r(1-t)+we *re. 所以完全不明白你的 关于VL=EBIT/wacc是通用公式的。难道主要是with tax，不管在否等于0的情况下，都是使用WACC=r0=re吗？那李老师总结的区别还有什么不同？
老师，这里为什么不考虑税盾影响？ 即，为什么不是VL=VU+T=EBIT×(1-T)/WACC+T？
