老师，听基础课完全没理解老师说的这个long variance swap =long option + short underlying asset...option不应该是种权利么？ 这个variance swap不能算作是一种权利吧...为什么还要再short 一个底层资产呢？
Hertz_品职助教 · 2021年08月25日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
long volatility=long option + short underlying asset，这个式子表示的意思是做多波动率=long call + short stock，仅仅是在波动率或者vega的角度成立的哈~
vega衡量的是组合对波动率的敏感程度（Vega measures the sensitivity of a given portfolio to volatility），在希腊字母中只有这一个字母衡量的是波动率。
分析如下：
首先Long option的vega都是大于0的，不论是long put还是long call，因为期权是唯恐天下不乱的一种衍生品，波动率增加，期权就会更值钱，因此long option的vega都>0。
（1）若是long call，vega大于0，说明我们做多了波动率，达到了long volatility的目的。但是long call的delta是大于0的（delta表示组合价值对标的资产的敏感性，现在只想看波动率的影响，为了控制变量，我们需要消掉delta的影响），所以为了消除delta的影响，我们需要加入一个负的delta，而short stock的delta是负的，所以long call + short stock就可以达到long volatility的效果了。但是注意这里long call + short stock=long volatility只是一种概念上的合成，并不是说long一份的call再short一份的stock，不存在这种比例关系哈。
（2）若是long put，vega也是大于0的，但是注意long put的delta是小于0的，因此需要long stock才可以抵消掉delta的影响，因此可以说合成long volatility= long put + long stock。
总结：这种等效的方法仅仅是从vega的角度所做的理解，通过long option可以获得正的vega，再通过现货头寸抵消delta的影响，从而得到的这种合成式子，只是作为一种理解的方式。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Hertz_品职助教 · 2021年08月26日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
你说的是对的哈，long variance swap=long option + short underlying asset，这种等效的方法其实仅仅是一种作为对long variance就是long volatility的定性理解，因此我们说仅是在波动率或者vega的角度是成立的。
而且我个人认为应该也不会有人通过long （call）option + sell stock来金子那个做多波动率的操作的。一是比例很难确定，二是交易成本高，因为这最起码涉及一买一卖，相比于直接进入一个比如说是variance swap，肯定是不经济的。我去翻了是三个级别的教材也没有看到关于这方面的说明。所以我觉得这个作为一种理解即可哈~
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Hertz_品职助教 · 2021年08月26日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
Ø Variance swap其实并不是一个真正的swap，它其实是一种关于波动率的衍生品，“Variance swaps are instruments used by investors for taking directional bets on implied versus realized volatility for speculative or hedging purposes. 。
Ø Long variance swap其实就是在long volatility。所以我在第一条的回复中直接是按照long volatility分析的哈，忽略了对long variance就是long volatility的说明了哈~
Ø 然后其实同学在学习这部分知识点的时候要有一个框架感，就是variance swap这个点是在总的框架derivative on volatility下的，这个框架下我们讲了三个衍生品分别是volatility futures， VIX option以及variance swap。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
tujinjin · 2021年08月26日
所以老师，long variance swap=long option + short underlying asset 是在波动率的角度理解是成立的对吧？ 因为我觉得option毕竟是一个权利....而variance swap是一种类似forward的东西，不能够选择执行与否。 如果只是波动率、delta上理解，那我大概明白。