大例题 讲义 P282

嗨，努力学习的PZer你好：

这里duration =1.39的时候，调整整体portfolio的权重的时候，已经是买的不能再买，已经是卖的不能继续卖，似懂非懂，可以给深入剖析一下，如果【买的继续买，卖的继续卖】会打破什么netural？

不会打破什么Neutral，主要是题干的限制条件。

这道题有2个限制条件，第一个条件是，这道题禁止直接Short bonds，如下图（Prohibits outright shrot positions）。那这样的话，这道题里面卖出的债券，只是将原组合内的Long头寸卖掉。

第二个限制条件是：每只债券的买卖额度是±1 million。

接下来第4题已知：

买入：1 million 2s US, 5s US；1 million 5s UK, 10s UK，1 million 10s EUR，30s EUR

卖出：1 million 10s US, 30s US；1 million 2s UK，30s UK，1 million 2s EUR，5s EUR

经过计算，以上头寸的Duration是1.39；为了实现Duration-neutral，我们就不能再继续卖出上面“卖出”这一行的债券了（标黄这一行）。因为，这里面的债券已经卖够了1million，达到了资产买卖限额了。

为了降低Duration，我们必须要卖出Duration大的长期债券，所以，我们只能在“买入”这一行，标绿的这一行挑债券卖出。

所以，在标绿的一行找出Duration较大的长期债券，只能在10s UK，10s EUR以及30s EUR这三支里面，找一找卖出的债券。发现10S EUR的收益率最低，因此我们应该卖出该债券。

接下来就继续试探着做就ok了，最终找的最合适的头寸。

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