加油学习 · 2021年08月18日
老师您好
1、5年的yeild change 是25bps，单独计算cm yeild changes带来的return 的时候，为什么还要在roll down（-15bps）的基础上算呢？这样yeild change的改变不就是有两个动因组成的了吗？最后还要相加，不会重复吗（红色是我与何老师理解不一样的地方）
我想的算法是：从1.9%到1.75到2%，应该分别算1.9%→1.75%的return ，及1.9%→2.15%，加一起是全部的；
何老师给的算法是：1.9%→1.75%的return ，及1.75%→2%的return，然后加一起
发亮_品职助教 · 2021年08月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
从1.9%到1.75到2%，应该分别算1.9%→1.75%的return ，及1.9%→2.15%，加一起是全部的；
1.9%对应的是5年期债券的收益率。
1.75%对应的是4.5年期债券的收益。
现在投资期是半年，半年过去了，首先债券从5年期变成了4.5年期，所以对应债券的收益率变化是：1.9% → 1.75%
接着，预期这半年收益率曲线平行上升25bps，此时，站在4.5年期的债券来看，收益率从1.75%上升25bps，就是：1.75% → 2%
所以，整个期间，收益率的变化有2部分：
（1）债券期限变短，5年期变4.5年期，（1.9% → 1.75%）；
（2）债券期限变短之后，对于4.5年期的债券，收益率曲线平行移动（1.75% → 2%）
注意，平行移动25bps，是发生在债券期限变短之后，也就是：债券是4.5年期债券时，收益率曲线再发生平移25bps，所以此时应该用4.5年期的折现率1.75%，平移之后的折现率是，1.75%+25bps；
不应该用1.9%，也不用考虑1.9%了，因为1.9%对应的是5年期债券，我们现在已经是4.5年期债券了，1.9%用不上。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
