derivatives-based approach

嗨，爱思考的PZer你好：

1、看基础班讲义68页的定义 completing overlay 是说和指数组合有偏离，进行调整，rebalancing是说买卖成分股，我觉得是不是说rebalancing是completing的一种方法呢？ ——哎呀，老师看错了，我把 completing overlay看成portfolio overlay。抱歉，老师重新解释。completing overlay是整个组合β的调整，比如现在的组合β是1.2，那benchmark跌了10%，组合就会跌12%，如果要调整组合的β到1，那就涨跌幅都一样，用的就是completing overlay的这个方法。记住这个是调整的整个组合β。rebalancing overlay是调整组合里面的成分，比如股票多了，卖一些换成债券。这两个之间不是所属的关系，关键看你能不能理解β（就是老师刚才举的例子）， completing overlay 是整个组合的β乘数的调整。rebalancing overlay是组合中的组成部分做切换。实在不理解，非常非常牵强的解释（尽量不要用这种方法理解） completing overlay相当于完全改变，rebalancing overlay相当于修修补补，变动小。

2、这如何判断是主动还是被动呢？——要求跟踪benchmark的是被动的，不需要跟踪benchmark的是主动的。

completing overlay定义的indexed portfolio是benchmark么?——是的。

3、第二问的回答没有看懂——completing、rebalancing currency 这三个overlay是三个方法为了保持跟踪benchmark的方法。portfolio overlay是主动管理的基金经理用的，通过portfolio overlay来配置出基金经理想要的组合（这个组合和任何benchmark都没有关系，不需要跟踪benchmark的走势）。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

1、completing overlay和rebalancing overlay的区别不太能理解，——同学你好，completing overlay这个是属于主动管理的方法，rebalancing overlay是被动管理的方法。结合你提问的2.一起回答。completing、rebalancing currency 这三个overlay都是被动的方法。这三个目的是为了和benchmark保持一致。

completing overlay——目的是为了达到基金经理想要的组合的特点。和benchmark无关，比如基金经理觉得波动大的股票收益好，通过衍生品达到基金经理想要的大波动的组合特点

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！