老师您好
fixed-income mandate→liability-based mandate →consideration第三条在p16
不明白何老师说的，利率变动了 duration asset 就变动了的原因是什么，是怎么打破 duration asset=duration liability 的平衡的，如板书琐事：利率变动之后，价格变动的百分比就一定不等于利率的三倍了吗？
pzqa015 · 2021年08月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
老师您好，是asset 跟liability的y不是同步变动的吗？我不太懂本质原因
-----------
同学你好
原理是这样的。
免疫策略只能hedge一次利率的变动，也就是说，在第一次利率变动前，板书上的DA=DL=3是成立的，如果第一次利率变动|1%|，则债券收益率变动|3%|。
但是利率变动一次以后，DA可能不一定等于DL了，因为D=mac D/(1+y)，对于asset与Liability，二者受收益率曲线变动的影响不一定相同。比如，Liability为公司债，asset为国债，那么收益率曲线变动1%，可能asset端的△y=1%，但是liability端的△y大概率是不等于1%，所以，收益率曲线发生变化，asset 跟liability的y并不是同步变动，以至于DA可能不等于DL，此时免疫失效了，需要rebalance来重新构建免疫成立的条件。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！